“上市改變命運，投資贏得未來”，盡管這句話已不再那么準確，但仍然阻擋不了汽車經(jīng)銷商殺入資本市場的熱情。

12月9日，收盤價5.62元，高于同屬A股的汽車經(jīng)銷商同行廣匯汽車的2.61元、龐大集團的1.68元，市值達到10.05億元，比一年前接近翻番……名不見經(jīng)傳的湖南德眾汽車銷售服務(wù)股份有限公司(以下簡稱“德眾汽車”)，也是首批登陸北京證券交易所(簡稱“北交所”)的惟一汽車經(jīng)銷商。

“在北交所上市，對德眾汽車是一次跨越，也是對奮斗者最好的褒獎。”德眾汽車副總裁王衛(wèi)林得知獲批消息后感概萬千，并表示，資金往往是中小汽車經(jīng)銷商在發(fā)展路上面臨的最大難題，即便有再好的項目，沒有資金也是異想天開。上市有助于通過定向增發(fā)、增資擴股等方式解決項目資金問題，讓理想可以照進現(xiàn)實，讓企業(yè)發(fā)展邁入快車道。

北交所的“小而美”

一個月前的11月15日，北交所開市首日，德眾汽車上漲5.21%，收報7.88元，達到近年來少有的峰值。近一個月來，盡管整個汽車板塊都在隨大盤進入調(diào)整，但與龐大集團等處于歷史低位的同行相比，德眾汽車雖有起伏，但一直處于近4年來的高位運行。

德眾汽車作為首批登陸北交所的惟一汽車經(jīng)銷商，究竟有何過人之處?招商證券分析師楊永年向《中國汽車報》記者分析，德眾汽車在國內(nèi)汽車經(jīng)銷商行業(yè)中雖然規(guī)模不大，卻獨具特色，一是與一些大型汽車經(jīng)銷商面向一線城市的“眼光向上”有所不同，德眾汽車在布局經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)時更多采取的是“眼光向下”的原則，集中于五六線城市，立足湖南，輻射貴州和四川，旗下26家4S店主要分布在懷化、銅仁等10座城市。一線城市與五六線城市是構(gòu)成國內(nèi)汽車市場增長的兩極，如果沒有特殊的外部環(huán)境影響，隨著城鎮(zhèn)化發(fā)展與建設(shè)的不斷加快，五六線城市汽車消費的剛性需求會進一步增加。二是做精主業(yè)，德眾汽車擁有寶馬、別克、雪佛蘭等11個汽車品牌的經(jīng)銷授權(quán)，其中以合資品牌為主，豪華品牌僅占三成，與五六線城市的汽車消費需求基本相符，也預留了未來消費升級的空間。三是拓展新業(yè)務(wù)。近兩年，德眾汽車在主業(yè)之外還向著軟件開發(fā)和服務(wù)、二手車交易板塊進軍，控股子公司包括思車網(wǎng)、懷化德遠二手車交易市場等。思車網(wǎng)近日正準備以475萬元的價格，收購懷化寶匯報廢汽車回收拆解公司(以下簡稱“懷化寶匯”)剩余股權(quán)。四是積極布局新能源汽車市場。僅今年以來，德眾汽車就先后開設(shè)了小鵬、歐拉和賽力斯等新能源汽車品牌網(wǎng)點。

“德眾汽車的業(yè)務(wù)開展情況與北交所看重的上市中小企業(yè)‘專精特新’內(nèi)涵高度一致，所以首批登陸北交所并不意外。”上海高級金融學院副研究員崔嘉實向《中國汽車報》記者分析稱，值得注意的是，德眾汽車通過懷化寶匯布局報廢汽車拆解，走循環(huán)經(jīng)濟之路是一大亮點。報廢汽車拆解回收價值不菲，2018年我國報廢機動車回收價值就高達119.5億元。但由于正規(guī)回收渠道不夠健全，2019年我國汽車回收數(shù)量僅有約195.1萬輛，回收率僅為0.75%，由此，很多報廢車輛從“地下”渠道經(jīng)過非法改造后在四五線城市及農(nóng)村市場銷售，或是非法拆解五大總成等零部件，并私自翻新銷售，很容易形成環(huán)境污染和交通安全隱患。按照我國2019年6月1日起施行的《報廢機動車回收管理辦法》，建設(shè)正規(guī)的報廢機動車回收渠道，正是德眾汽車布局的新領(lǐng)域，有助于其獲得資本和市場的雙重收益。

德眾汽車公告顯示，德眾投資1.5億元建設(shè)的一期年拆解能力達1萬輛的報廢汽車拆解工廠，已于今年上半年完成建設(shè)，目前已進入設(shè)備調(diào)試階段。“現(xiàn)在報廢汽車回收拆解企業(yè)全國僅有600多家，與現(xiàn)實要求和國外差距都很大，而德眾汽車可以憑借優(yōu)秀的管理團隊，先進的管理理念，通過‘互聯(lián)網(wǎng)+’模式迅速整合行業(yè)資源，為行業(yè)建標準、創(chuàng)模式，并將其作為公司新的利潤增長點。”德眾汽車董事長段坤良在談到未來規(guī)劃時雄心勃勃。

發(fā)展歷程耐人尋味

德眾汽車成立于1995年，“21歲”時上市。“德眾汽車2016年掛牌新三板，2018年進入新三板的創(chuàng)新層，2020年進入新三板的精選層，再到搭上北交所的‘頭班車’，一路風雨兼程，靠的是堅韌不拔、永不言棄的精神。”正如王衛(wèi)林所言，在北交所首批上市為德眾汽車帶來利好。

“在湘、貴、川區(qū)域的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)布局上，德眾汽車此前雖然沒有引起太多關(guān)注，但其發(fā)展速度與質(zhì)量卻不容小覷。”東方證券分析師覃筱鵬在接受《中國汽車報》記者采訪時表示，在經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，德眾汽車2021年的4S店數(shù)量相比2019年增加了8家，這說明公司在深化渠道布局，增加渠道下沉和網(wǎng)絡(luò)觸達。在2020年新增的5家4S店中，包括將湘西寶馬城鎮(zhèn)快修店升級為4S店;2021年新增3家4S店，延伸了在貴州、湖南、四川地區(qū)的戰(zhàn)略布局。至今下半年，德眾汽車著力布局新能源汽車市場，經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進一步拓展。

“從德眾汽車財報可見，近年來其營收總體持續(xù)增長，但由于受到行業(yè)共同的影響和項目投資等原因，個別時間段的數(shù)據(jù)有小幅波動也屬正常。”華泰證券分析師梁慧達向《中國汽車報》記者分析指出，一是今年上半年，德眾汽車營收達13.6億元，同比增長67.2%，其中整車銷售營收超過10億元，同比增長71.2%。今年前三季度，德眾汽車的營收已超20億元，同比增長48.17%。二是在新車銷售方面，德眾汽車新車銷售的毛利率為2.5%，與國內(nèi)大部分經(jīng)銷商集團基本一致。三是其子公司新業(yè)務(wù)營收能力提升，旗下的思車網(wǎng)2021年上半年營收約為2506萬元，凈利潤約為1007萬元，凈利率達40%以上，遠超傳統(tǒng)4S店業(yè)務(wù)。“由此可見，德眾汽車的收入水平與盈利能力與國內(nèi)經(jīng)銷商集團頭部企業(yè)還有較大差距，但由于其新車銷售毛利率較為穩(wěn)定，而且布局了思車網(wǎng)、報廢汽車拆解等新業(yè)務(wù)，因此比一些主營合資汽車品牌的同行更具發(fā)展?jié)摿?，營收與利潤或?qū)⒃谖磥韼讉€季度出現(xiàn)升勢。”梁慧達認為，這與德眾汽車在北交所市值中游的位置遙相呼應(yīng)。

如何保持快速成長

“從國內(nèi)經(jīng)銷商上市公司整體來看，德眾汽車雖然體量不大，但目前已躍升湘西地區(qū)的流通行業(yè)龍頭，其擁有獨具特色的布局和頗具潛力的發(fā)展后勁，在北交所的舞臺上更容易獲得資本的青睞。”楊永年認為。

德眾汽車的戰(zhàn)略目標為秉承“創(chuàng)造愉悅車生活，優(yōu)質(zhì)服務(wù)一百年”的企業(yè)使命，打造全國汽車經(jīng)銷商服務(wù)標桿。“我們將借登陸北交所之機，乘勢而上，聚焦主業(yè)，把服務(wù)做得更貼心，業(yè)務(wù)做得更專業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈做得更完整，以更好的業(yè)績回報投資者。”段坤良表示。

“近年來，由于汽車行業(yè)總體正從增量市場轉(zhuǎn)為存量市場，市場競爭日趨激烈，新車銷售利潤下滑、集客成本較高等是國內(nèi)汽車經(jīng)銷商集團普遍面臨的行業(yè)共性問題。”覃筱鵬表示，國內(nèi)汽車經(jīng)銷商市場上，豪華車市場增速高于行業(yè)整體水平，而合資及自主品牌的盈利經(jīng)銷商占比僅在20%左右，進一步優(yōu)化渠道網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，增加豪華品牌占比，是汽車經(jīng)銷商集團當前所面臨的迫切需求。與此同時，大力拓展增值服務(wù)業(yè)務(wù)和二手車業(yè)務(wù)，也有助于提高盈利水平。而這些，德眾汽車都已經(jīng)開始布局。

除了充足的資金，客戶是經(jīng)銷商的命脈及快速成長的依托，而德眾汽車在這方面有獨到之處。“德眾汽車完成汽車品牌價值延續(xù)的方式，就是以誠信、貼心的客戶服務(wù)來不斷提升客戶在看車、選車和試駕中的體驗。因此，德眾汽車自身的品牌和口碑也在這個過程中不斷得到積累。”在段坤良看來，客戶在完成購買后，德眾汽車還會主動跟進客戶的汽車使用情況，在出現(xiàn)問題時及時拿出解決方案……很多客戶因此成為了德眾汽車的朋友，還會源源不斷為其帶來新客戶。

“如果德眾汽車融資效果較為理想，并持續(xù)有良好業(yè)績表現(xiàn)，肯定會吸引更多汽車流通行業(yè)的中小企業(yè)來北交所上市。”中國汽車流通協(xié)會副秘書長郎學紅在接受《中國汽車報》記者采訪時表示，上市是很多經(jīng)銷商企業(yè)的夢想，股市上是否有良好的樣板，會在很大程度上影響后續(xù)上市企業(yè)的信心。(趙建國)