3月25日，蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)報(bào)收36.96美元/股，較最高值的66.99美元，下跌了44.83%;小鵬汽車(chē)的股價(jià)則來(lái)到30.85美元/股，較最高點(diǎn)的74.49美元/股，下跌了58.59%;理想汽車(chē)的股價(jià)則下跌至22.89美元/股，較最高值的47.70美元/股，下跌了52.01%。造車(chē)新勢(shì)力“三兄弟”市值大幅縮水，對(duì)正在面對(duì)更激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的造車(chē)新勢(shì)力將產(chǎn)生怎樣的影響值得關(guān)注。

♦股市波動(dòng)　市值回落在所難免

造車(chē)新勢(shì)力的股價(jià)為何在新年伊始就紛紛跳水，全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)認(rèn)為，造車(chē)新勢(shì)力股價(jià)下跌符合資本市場(chǎng)規(guī)律，高估值后的市值回落是不可避免的。“資本市場(chǎng)的跌蕩起伏很正常，車(chē)企在市場(chǎng)上的反應(yīng)往往與企業(yè)自身實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀態(tài)沒(méi)多大關(guān)系。昨天高出天際，今天大幅下跌，明天可能又會(huì)看漲，這是經(jīng)常發(fā)生的事。尤其是這些造車(chē)新勢(shì)力去年創(chuàng)造的市值奇跡是有大量‘泡沫’的，當(dāng)熱情退去，它們的股價(jià)下跌也是必然。”全聯(lián)車(chē)商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴則認(rèn)為，2020年在特斯拉的帶領(lǐng)下，造車(chē)新勢(shì)力實(shí)現(xiàn)了一輪突破，但隨著資本熱情退去，“特斯拉沖不動(dòng)了，后面的新勢(shì)力三兄弟自然也就很難再進(jìn)一步。”曹鶴說(shuō)。

事實(shí)上，對(duì)于造車(chē)新勢(shì)力的市值奇跡，業(yè)內(nèi)外對(duì)其可持續(xù)性并沒(méi)有太大的信心，這些造車(chē)新勢(shì)力的天價(jià)市值，有很多資本炒作的因素。有業(yè)內(nèi)人士透露，去年資本市場(chǎng)對(duì)造車(chē)新勢(shì)力的估值過(guò)高，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的觀察，它們回歸理性、開(kāi)始回調(diào)，導(dǎo)致這些企業(yè)市值下跌。同時(shí)，雖然疫情的影響正在減弱，但全球經(jīng)濟(jì)依舊低迷，這不僅影響汽車(chē)市場(chǎng)，也必將給資本市場(chǎng)帶來(lái)很大的消極因素，股市低迷在所難免。短期看，這種震蕩或還將持續(xù)。

不過(guò)，造車(chē)新勢(shì)力的市值是否會(huì)繼續(xù)回落，也存在很大不確定因素，正如崔東樹(shù)所言，股市的起起落落很正常，甚至有時(shí)候并沒(méi)有太多規(guī)律可言。但從目前整體發(fā)展態(tài)勢(shì)看，去年的天價(jià)市值或難再現(xiàn)。

♦面臨更大競(jìng)爭(zhēng)壓力

“造車(chē)新勢(shì)力市值大幅下跌，對(duì)那些參與早期投資卻未能在高位脫手的股東而言，肯定是莫大的打擊。”在曹鶴看來(lái)，市值下跌肯定會(huì)影響股東收益，而且也會(huì)在一定程度上影響一些投資者對(duì)這些公司長(zhǎng)期投資的判斷。不過(guò)，新能源汽車(chē)作為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，總體而言具有很好的發(fā)展前景，但短期的震蕩不可避免。尤其是隨著傳統(tǒng)車(chē)企在新能源汽車(chē)領(lǐng)域大舉發(fā)力，造車(chē)新勢(shì)力將面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)。在中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)，2021年造車(chē)新勢(shì)力或?qū)⒃庥鰢?yán)峻的考驗(yàn)。

不過(guò)，股市的波動(dòng)，或不會(huì)對(duì)這些企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況產(chǎn)生太大影響。小鵬汽車(chē)副董事長(zhǎng)、總裁顧宏地在接受媒體采訪時(shí)就曾表示，車(chē)企在股市上的表現(xiàn)跟其自身的實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀況并沒(méi)有太大影響。“之前蔚來(lái)瀕臨破產(chǎn)，當(dāng)時(shí)的市值就是零嗎?如今蔚來(lái)前景光明，它的市值就鎖定在幾百億美元嗎?我覺(jué)得哪個(gè)都不是正確的答案。”在他看來(lái)，“與很多創(chuàng)新行業(yè)類似，新能源汽車(chē)也存在爆發(fā)期、增長(zhǎng)期、低谷期。市場(chǎng)會(huì)有波動(dòng)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，行業(yè)的發(fā)展前景如果夠好，那就值得去做。”事實(shí)上，當(dāng)前，蔚來(lái)、理想、小鵬也都在按照既定計(jì)劃推進(jìn)各自的市場(chǎng)進(jìn)程。蔚來(lái)即將在4月迎來(lái)10萬(wàn)輛的交付量。但面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，這些車(chē)企的銷量能否持續(xù)攀升，還存在很大不確定性。

崔東樹(shù)認(rèn)為，隨著我國(guó)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的實(shí)施，汽車(chē)行業(yè)減排的任務(wù)很緊迫，新能源汽車(chē)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。傳統(tǒng)車(chē)企、跨國(guó)巨頭也都將加大在華新能源汽車(chē)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪。當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得更為激烈之后，造車(chē)新勢(shì)力靠“炒概念”和新鮮的營(yíng)銷模式所獲得的優(yōu)勢(shì)將被減弱，2021年的市場(chǎng)表現(xiàn)將很難預(yù)估。尤其是當(dāng)前，受疫情等多重因素影響，新能源汽車(chē)的市場(chǎng)體量并不大，而參與其中的企業(yè)卻非常多，競(jìng)爭(zhēng)之下新勢(shì)力的競(jìng)爭(zhēng)力有多大還很難說(shuō)。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)原副會(huì)長(zhǎng)張書(shū)林并不看好今年造車(chē)新勢(shì)力的發(fā)展。在他看來(lái)，在最初的熱情之后，造車(chē)新勢(shì)力進(jìn)入常規(guī)造車(chē)的軌道，在技術(shù)積累不夠深厚、資本結(jié)構(gòu)不是很穩(wěn)定的因素影響，它們很難繼續(xù)輕松獲得更多的支持。“相較于傳統(tǒng)車(chē)企成熟的研發(fā)體系、制造能力及完善的售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，造車(chē)新勢(shì)力在很多方面還存在不足。”張書(shū)林表示，尤其是造車(chē)新勢(shì)力大多還僅有1～2款量產(chǎn)車(chē)型，這在中國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中是個(gè)不利因素。而且它們普遍不具備快速推出多款新車(chē)型滿足消費(fèi)者不同需求的能力，這在一定程度上會(huì)影響他們的發(fā)展。

要想獲得更好的發(fā)展，增強(qiáng)自身發(fā)展實(shí)力，造車(chē)新勢(shì)力還需要更多投入。消息顯示，在美股上市的蔚來(lái)、小鵬、理想仍面臨不小的融資壓力，甚至有企業(yè)透露出回歸港股的意圖。不過(guò)，曹鶴判斷，綜合目前國(guó)內(nèi)國(guó)際各種因素看，這些企業(yè)要想再回歸港股或A股有一定難度。

♦融資之路更艱難

在曹鶴看來(lái)，從目前的市場(chǎng)判斷，造車(chē)新勢(shì)力的上市之路并不是很明朗。首先是國(guó)內(nèi)，在吉利、東風(fēng)率先取得在A股IPO先機(jī)之后，其他排在后面的造車(chē)新勢(shì)力很難再短期內(nèi)在A股上市。“中國(guó)股市就是這樣，緊一陣、松一陣，至少今年上半年，造車(chē)新勢(shì)力要想登陸科創(chuàng)板，可能性不太大了。有些企業(yè)的資料已經(jīng)撤回來(lái)了。”曹鶴甚至判斷，今年之后，造車(chē)新勢(shì)力在科創(chuàng)板上市的可能性會(huì)更低。去年不斷傳出將在科創(chuàng)板上市的威馬、零跑將面臨困境。而在海外上市，目前來(lái)看可行性也不是很高。“此前在美國(guó)上市的三家車(chē)企的表現(xiàn)在某種程度上并不十分理想，尤其是在此輪股價(jià)下跌之后，很多前期投資的資本還未撤出，這必然會(huì)影響資本對(duì)中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力的信心，再想謀求海外上市很難。”曹鶴如是說(shuō)。在資本市場(chǎng)，存在抱團(tuán)“炒概念”的因素。過(guò)去，以特斯拉為領(lǐng)頭羊，中國(guó)的幾家造車(chē)新勢(shì)力跟著在美股掀起一輪高潮，但這股風(fēng)潮過(guò)去之后，很多參與其中的股東并未獲得太大的收益，這必然影響其他企業(yè)的上市進(jìn)程。

除資本市場(chǎng)“先行者”的影響因素外，中國(guó)的其他造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)表現(xiàn)得也并不盡如人意，這或?qū)母旧嫌绊懰麄內(nèi)谫Y的腳步。“我們仔細(xì)梳理這些造車(chē)新勢(shì)力的發(fā)展不難看出，除幾家頭部企業(yè)外，其他企業(yè)并沒(méi)有表現(xiàn)出太強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。”張書(shū)林表示，目前，大多跟在后面的造車(chē)新勢(shì)力的表現(xiàn)并不理想，從某種程度上看，要遠(yuǎn)低于預(yù)期，在這種情況下，資本自然不會(huì)持續(xù)看好，其融資進(jìn)程自然會(huì)受到影響。

更為關(guān)鍵的是，目前的中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)，產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)已現(xiàn)，重復(fù)投資泛濫，一些地方政府已經(jīng)開(kāi)始發(fā)出通知遏制盲目投資。而早在2019年，造車(chē)新勢(shì)力的主要支持者就是具有政府背景的資本，有些造車(chē)新勢(shì)力甚至嚴(yán)重依賴地方政府支持才得以暫時(shí)續(xù)命。當(dāng)?shù)胤秸荒艹掷m(xù)給予足夠的支持之后，它們的融資將更艱難。在頭部車(chē)企市值跌宕起伏之際，更多的后來(lái)者上市融資之路將更困難。