3月，在比亞迪、特斯拉繼續(xù)一路高歌的同時(shí)，第二梯隊(duì)發(fā)生了微妙的變化。

廣汽埃安單月銷(xiāo)量破4萬(wàn)，在乘聯(lián)會(huì)公布的車(chē)型銷(xiāo)量中，AION S(參數(shù)|詢(xún)價(jià))和Y分別排名第三和第四。

今年上海車(chē)展，業(yè)界關(guān)注已久的Hyper GT亮相，此前普遍認(rèn)為定價(jià)在30萬(wàn)左右，最終定價(jià)21.99萬(wàn)，又?jǐn)噭?dòng)了一池渾水。

(資料圖片)

激戰(zhàn)正酣的新能源汽車(chē)，為何斜刺里殺出個(gè)廣汽埃安？

先說(shuō)結(jié)論

1. 廣汽埃安含著金湯匙出生，承接廣汽最優(yōu)質(zhì)資源

2. 管理層股權(quán)集中，具備絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)

3. 核心技術(shù)市場(chǎng)差異化明顯，具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力

4. 產(chǎn)品銷(xiāo)量持續(xù)爬坡，發(fā)展態(tài)勢(shì)良好

5. 目前主力車(chē)型價(jià)格15萬(wàn)元左右，ASP爬坡艱難

6. 更高價(jià)位的車(chē)型銷(xiāo)量表現(xiàn)一般，高端化遇阻

7. 上海車(chē)展發(fā)布的Hyper GT是打破屏障的關(guān)鍵

8. GT車(chē)型定價(jià)非常激進(jìn)，后市表現(xiàn)值得期待

1. 發(fā)展歷史及團(tuán)隊(duì)

廣汽埃安是廣汽集團(tuán)旗下的新能源汽車(chē)公司。成立于2017年7月，成立之初名為廣汽新能源有限公司，2020 年更名為廣汽埃安新能源汽車(chē)有限公司。

2021年埃安啟動(dòng)混改，完成了資產(chǎn)重組、股權(quán)激勵(lì)，引入了員工持股平臺(tái)及產(chǎn)投愛(ài)安基金、中國(guó)誠(chéng)通、南方電網(wǎng)三家戰(zhàn)略投資者。

2022年，埃安完成股份制改造，并在10月完成A輪融資，引入53名戰(zhàn)略投資者，融資總額182.94億元。

按照計(jì)劃，2023年底埃安會(huì)啟動(dòng)上市。

由于脫胎于廣汽集團(tuán)，埃安的團(tuán)隊(duì)均是廣汽集團(tuán)的骨干。

董事長(zhǎng)馮興亞從2004年起就在廣汽任職，先后在廣汽豐田、廣汽三菱、廣汽菲克等品牌任職管理層。

總經(jīng)理古惠南從事汽車(chē)行業(yè) 34 年，擔(dān)任廣州標(biāo)致、東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)廠(chǎng)、廣汽豐田核心技術(shù)骨干，有14項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，成功操盤(pán)廣汽傳祺GS4(參數(shù)|詢(xún)價(jià))等多個(gè)爆款車(chē)型。發(fā)動(dòng)機(jī)、整車(chē)、智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)專(zhuān)家。

4位VP也都在汽車(chē)行業(yè)擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，智造 VP 鄭純麒從事汽車(chē)行業(yè) 29 年，先后在法資、日資、民營(yíng)品牌工作，是本田精益生產(chǎn)實(shí)戰(zhàn)專(zhuān)家，主導(dǎo)工業(yè) 4.0 核心產(chǎn)業(yè)群建設(shè)。

銷(xiāo)售 VP 肖勇在五羊本田、廣汽傳祺有 15 年供應(yīng)鏈經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)創(chuàng)廣汽自主品牌世界級(jí)供應(yīng)鏈體系，是廣汽自主品牌營(yíng)銷(xiāo)體系的締造者。

財(cái)務(wù) VP 曹衛(wèi)兵歷任研究院財(cái)務(wù)總監(jiān)、廣汽投資部負(fù)責(zé)人，主導(dǎo)多起并購(gòu)，擁有豐富的 M&A 經(jīng)驗(yàn)，且是廣汽集團(tuán) H 股上市核心成員。

技術(shù) VP 席忠民從事汽車(chē)行業(yè) 26 年，曾為廣汽傳祺的核心技術(shù)骨干，主導(dǎo)了 EV+ICV 的技術(shù)開(kāi)發(fā)，擁有豐富的供應(yīng)鏈和成本控制經(jīng)驗(yàn)。

核心團(tuán)隊(duì)能力圖譜完善，并且都在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)有豐富經(jīng)驗(yàn)，而且有一個(gè)重要因素，多數(shù)管理層都有在廣汽傳祺工作的履歷，公司文化、工作節(jié)奏熟悉，配合順暢。這也要比其他創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)少了很多磨合的時(shí)間。

股權(quán)關(guān)系上，在完成A輪融資后，廣汽依然是絕對(duì)控股，持股64.89%。另外廣汽旗下廣汽乘用車(chē)占股12%。真正外部投資者占股合計(jì)也只有19.37%。

值得注意的是，A輪融資前后，持股比例變動(dòng)最大的是廣汽集團(tuán)，這說(shuō)明融資出讓的主要是廣汽集團(tuán)的股份。

2.核心競(jìng)爭(zhēng)力

作為廣汽集團(tuán)重要的自主品牌，廣汽埃安可謂是含著金湯匙出生，承接了廣汽集團(tuán)很多資源上的支持。

首先是資金支持，2017年成立至今，啟動(dòng)混改后才完成了第一輪融資，在成立后各項(xiàng)工作幾乎是同步推進(jìn)，啟動(dòng)了首期投資46.97億、產(chǎn)能20萬(wàn)輛/年的工廠(chǎng)建設(shè)；首家體驗(yàn)中心開(kāi)業(yè)等等。在完成A輪融資前，埃安已經(jīng)完成智能生態(tài)工廠(chǎng)二期擴(kuò)建投產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)第二智造中心竣工投產(chǎn)。

其次是資源支持，成立初就與騰訊簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，馬化騰親自出席了這場(chǎng)簽約。隨后又與8家經(jīng)銷(xiāo)商簽署建店意向協(xié)議。

資源的支持又不只是合作這么簡(jiǎn)單。埃安可以承接廣汽集團(tuán)的研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)基礎(chǔ)。依托廣汽集團(tuán)汽車(chē)工程研究院，能夠整合全球研發(fā)網(wǎng)絡(luò)；與世界頂級(jí)供應(yīng)商建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作；承接廣汽的生產(chǎn)方式和營(yíng)銷(xiāo)體系。

技術(shù)方面，廣汽此前在混動(dòng)和車(chē)載互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域已經(jīng)有過(guò)一些積累。曾發(fā)布國(guó)內(nèi)首款中重度混合動(dòng)力車(chē)型，并實(shí)現(xiàn)了車(chē)載互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。相關(guān)技術(shù)探索可以直接用到埃安身上。

在廣汽的賦能下，埃安承接了垂直產(chǎn)業(yè)鏈整合模式。在年報(bào)中，廣汽表示，將加快建立“鋰礦+基礎(chǔ)鋰電池原材料生產(chǎn)+電池生產(chǎn)+儲(chǔ)能及充換電服務(wù)+電池租賃+電池回收和梯次利用”縱向一體化的新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局。

埃安最選擇了“EV（純電動(dòng)）+ICV（智能網(wǎng)聯(lián)）”技術(shù)路線(xiàn)。

目前，EV技術(shù)突破明顯。埃安推出了純電專(zhuān)屬平臺(tái) GEP，古惠南透露，基于GEP3.0的全新車(chē)型實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，具有成本低、NHV（噪音、震蕩、平穩(wěn)）性能好等特點(diǎn)。

2020年，埃安發(fā)布兩檔雙電機(jī)“四合一”集成電驅(qū)，這項(xiàng)技術(shù)的價(jià)值是可以將百公司加速降到2秒內(nèi)，去年年末發(fā)布的Hyper SSR超跑，官方稱(chēng)百公里加速1.9秒。

2021年，埃安發(fā)布“彈匣電池”以及海綿硅負(fù)極電池技術(shù)。其中，“彈匣電池”主要克服的是三元鋰電池的安全性，公開(kāi)信息顯示，“彈匣電池”能做到針刺不起火。如果保證三元鋰電池安全性，其能量密度大的優(yōu)點(diǎn)可以進(jìn)一步釋放。而官方宣稱(chēng)，海綿硅負(fù)極電池技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)鋰離子電池單體電芯體積減小20%，重量減輕14%，將大大提高電芯能量密度。目前，AION LX(參數(shù)|詢(xún)價(jià)) Plus能支持1008km續(xù)航（CLTC）。

此外，在充電上，廣汽研究院孵化的創(chuàng)業(yè)公司巨灣技研開(kāi)發(fā)了石墨烯基超級(jí)快充技術(shù)，最高可實(shí)現(xiàn)6C倍率充電速度，目前，AION V(參數(shù)|詢(xún)價(jià)) Plus 車(chē)型 6C 版已上市。官方稱(chēng)8分鐘可充滿(mǎn)80%，有實(shí)測(cè)顯示其5分鐘可充入207km。

在ICV領(lǐng)域，埃安推出了ADIGO 智駕互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)及車(chē)云一體化電子電氣架構(gòu)。2021年，埃安發(fā)布了ADIGO 4.0系統(tǒng)。智能駕駛則是與華為、滴滴、百度合作自研 L4 方案，預(yù)計(jì)近兩年投放 1000 臺(tái) L4 示范車(chē)輛，并計(jì)劃到 2025 年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用。同樣在2021年，埃安還推出了車(chē)云一體化集中計(jì)算電子電氣架構(gòu)“星靈架構(gòu)”，計(jì)劃今年量產(chǎn)搭載，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)量產(chǎn)落地的車(chē)云一體集中式電子電氣架構(gòu)。

在關(guān)鍵的技術(shù)突破上，埃安用自主+合資合作的方式，補(bǔ)齊短板同時(shí)保證核心零部件自主可控。因此，埃安在三電技術(shù)上有諸多亮點(diǎn)，而在智能座艙等領(lǐng)域，通過(guò)合作的形式，更快提升了體驗(yàn)。

3.產(chǎn)品表現(xiàn)

從成立至今，埃安共發(fā)布了Hyper GT（2022.12）、Hyper SSR（2021.9月）、AION LX（2019.10）/LX Plus（1月）、AION V（2020.6）/V Plus（9月）、AION Y(參數(shù)|詢(xún)價(jià))（2021.4）、AION S（2019.4）/S Plus（2021.9）等6種車(chē)型，其中Hyper定位轎跑，Hyper SSR預(yù)計(jì)10月交付，Hyper GT本月開(kāi)始預(yù)售。已交付車(chē)型中，每款車(chē)型又分為多個(gè)版本，基本涵蓋了15-50萬(wàn)這一主力價(jià)位區(qū)間。

最早的S和Y系依然是銷(xiāo)量的絕對(duì)主力。S是中端轎車(chē)，目前價(jià)格段位在14.68萬(wàn)-16.58萬(wàn)之間；2019年上市，至今仍保持極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，去年，S系列始終在榜單中，今年3月，S系列沖到了第三，壓過(guò)了宏光MINI、Model 3(參數(shù)|詢(xún)價(jià))、比亞迪漢。

Y系列是緊湊型純電動(dòng)SUV，2021年4月發(fā)布，目前價(jià)格段位在11.98-15.38萬(wàn)元之間，Y系列性?xún)r(jià)比非常高，單說(shuō)續(xù)航，結(jié)合公開(kāi)信息，續(xù)航610km的價(jià)格只有15.38萬(wàn)，要知道，Model Y(參數(shù)|詢(xún)價(jià))最高續(xù)航也只有594KM，小鵬G3甚至都沒(méi)有600km版本，這兩個(gè)車(chē)型價(jià)格都高埃安Y(參數(shù)|詢(xún)價(jià))系列。從銷(xiāo)量看，Y系列可以與比亞迪唐(參數(shù)|詢(xún)價(jià))和元系列掰手腕，去年同樣一直在榜單中，今年2月和3月銷(xiāo)量一直是前5名。

但是，在S和Y系之外，埃安的其他系列銷(xiāo)量并不盡如人意，另一款SUV車(chē)型AION V系列銷(xiāo)量掙扎于乘聯(lián)會(huì)榜單邊緣，2022年多次跌出榜單，而且從11月至今都未上榜；AION LX 甚至都沒(méi)上過(guò)榜單。

這不是個(gè)很好的信號(hào)，雖然憑借S和Y系列成為新能源銷(xiāo)量前5名，秒殺了一眾新勢(shì)力。但這兩款車(chē)型普遍在16萬(wàn)以下，更高價(jià)格段的品牌市場(chǎng)號(hào)召力還沒(méi)有清晰展現(xiàn)。

比較讓人期待的是定位于超跑的Hyper系列，從品牌命名上，Hyper系列明顯跳出了原有的命名規(guī)則，最新的Hyper GT更是定到了21.99萬(wàn)元，如此低價(jià)位的GT轎跑卻帶有旋翼門(mén)和三段式尾翼，明顯是用低價(jià)高配的方式向更高價(jià)格段布局，或許會(huì)讓埃安有不一樣的表現(xiàn)，并且?guī)?dòng)其突破高端化的屏障。

4.財(cái)務(wù)表現(xiàn)

根據(jù)公開(kāi)的數(shù)據(jù)，廣汽埃安2019年、2020年、2021年、2022年銷(xiāo)量分別達(dá) 42003 輛、60033 輛、120155 輛、271156輛，都是翻番式的增速。

由于銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，營(yíng)收必然水漲船高。最近四年，營(yíng)收分別為52.34億元、76.1億元、172.65億元、387.03億元；最近兩年增速翻番。埃安的收入已經(jīng)占到了廣汽總營(yíng)收的35%，不斷接近廣汽傳祺，正在成為自主品牌的又一個(gè)支柱。

但問(wèn)題在于，埃安依然靠性?xún)r(jià)比爆款支撐，ASP一直維持在12-14萬(wàn)之間，2022年還比2021年略微下降。性?xún)r(jià)比爆款很難提升利潤(rùn)率，加上前期研發(fā)投入力度大，各類(lèi)造車(chē)成本提升，埃安的虧損也難以避免。

由于廣汽的縱向一體化戰(zhàn)略，其需要投入更多資金到產(chǎn)業(yè)鏈上，廣汽埃安A輪引戰(zhàn)增資項(xiàng)目中，對(duì)于募集資金用途，埃安表示重點(diǎn)用于新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、新一代電池、電驅(qū)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，智能駕駛、智能座艙、能源生態(tài)及產(chǎn)能擴(kuò)建等核心技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化布局。

可以看到，電池、智能駕駛、智能座艙，埃安不想受制于人，預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步向上游延伸。

成功與否還存在很大的不確定性，畢竟現(xiàn)在埃安還極其依賴(lài)AION S和Y系列，這兩個(gè)車(chē)型雖然很亮眼，但向中高端跨越的進(jìn)展還不算很順利，像廣汽這樣的綜合性車(chē)企，最終的目標(biāo)都是全價(jià)格段產(chǎn)品布局且都具備競(jìng)爭(zhēng)力，當(dāng)前車(chē)企從低價(jià)格段向高價(jià)格段普遍都遇到了阻礙，埃安的關(guān)鍵看點(diǎn)也在于此。

簡(jiǎn)報(bào)：

參考資料：

廣汽集團(tuán)財(cái)報(bào)、廣汽埃安官網(wǎng)、乘聯(lián)會(huì)

廣汽埃安混改落地，電動(dòng)品牌孵化加速 東方財(cái)富證券研究所

募資182.94億元，投后估值超千億元！ 科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)

廣州又沖出一個(gè)獨(dú)角獸，估值390億 投資界