4月21日，寧德時(shí)代披露2021年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1303.56億元，同比增長(zhǎng)159.06%；凈利潤(rùn)159.31億元，同比增長(zhǎng)185.34%。

2021 年寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率為 22%，同比下滑 4.56 個(gè)百分點(diǎn)。與之相對(duì)的是，鋰電池材料毛利率為 25.12%

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)鋰離子電池銷(xiāo)量133.41GWh，同比增長(zhǎng)184.82%，其中動(dòng)力電池系統(tǒng)銷(xiāo)量116.71GWh，同比增長(zhǎng)162.56%。

這是寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入首次突破千億元。同時(shí)，寧德時(shí)代此前預(yù)測(cè)2021年公司盈利約為140億~165億元，實(shí)際盈利情況接近預(yù)測(cè)上限。此外多家機(jī)構(gòu)曾對(duì)寧德時(shí)代去年盈利預(yù)測(cè)的均值為112.3億元，這也意味著寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

受消息影響，4月22日寧德時(shí)代股價(jià)報(bào)收415.34.5元，上漲1.52%，總市值為9681億元。

01毛利率連年下滑，特斯拉成最大甲方

雖然業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期增長(zhǎng)，但受原材料漲價(jià)等因素影響，寧德時(shí)代毛利率卻連年下滑，這已經(jīng)是自2017年以來(lái)，寧德時(shí)代連續(xù)第5年毛利率下滑。

2021年，寧德時(shí)代銷(xiāo)售毛利率為26.28%，同比下降1.48個(gè)百分點(diǎn)。相比2016年43.7%的毛利率巔峰，目前毛利率幾乎達(dá)到了腰斬的程度。其中，動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率為22%，同比下滑4.56個(gè)百分點(diǎn)，儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利率為28.52%，同比下滑7.51個(gè)百分點(diǎn)。

盡管寧德時(shí)代表示已建立及時(shí)追蹤重要原材料市場(chǎng)供求和價(jià)格變動(dòng)的信息系統(tǒng)，通過(guò)提前采購(gòu)等措施保障原材料供應(yīng)及控制采購(gòu)成本，但是當(dāng)前動(dòng)力電池原材料價(jià)格上漲已然是全球市場(chǎng)難以遏制的態(tài)勢(shì)，尤其是在目前動(dòng)蕩不安的國(guó)際局勢(shì)下，可以預(yù)見(jiàn)，往后寧德時(shí)代毛利率仍將進(jìn)一步受到擠壓。

值得關(guān)注的是，年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉首次成為了寧德時(shí)代的第一大客戶。該公司前五名客戶合計(jì)銷(xiāo)售金額為408億元，合計(jì)銷(xiāo)售金額占年度銷(xiāo)售總額的31.32%。其中，第一大客戶銷(xiāo)售額為130.39億元，占年度銷(xiāo)售總額的10%。

此外，于2021年6月簽訂的供貨框架協(xié)議約定，寧德時(shí)代將在2022年至2025年期間向特斯拉供應(yīng)產(chǎn)品。這意味著，最起碼未來(lái)四年內(nèi)，特斯拉的市場(chǎng)表現(xiàn)仍將密切影響者寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)。

目前，寧德時(shí)代位于德國(guó)圖林根州的首個(gè)海外工廠正式獲得電芯生產(chǎn)許可；在距離特斯拉上海超級(jí)工廠3公里的地方，寧德時(shí)代規(guī)也已經(jīng)劃了其上海臨港生產(chǎn)基地；今年3月下旬，還有消息指出，寧德時(shí)代正考慮斥資50億美元（約合人民幣318億元）在北美建設(shè)一座電池工廠，為包括特斯拉在內(nèi)的客戶供貨。

02股價(jià)跌破萬(wàn)億，券商仍舊認(rèn)可

盡管整體業(yè)績(jī)向好，但是在二級(jí)市場(chǎng)上，寧德時(shí)代股價(jià)自去年12月高點(diǎn)以來(lái)已累計(jì)回調(diào)近40%，并于4月20日跌破萬(wàn)億市值。在年報(bào)公布前的這幾天，業(yè)內(nèi)關(guān)于寧德時(shí)代的消極消息更是接連不斷。

3月以來(lái)，受疫情影響，寧德時(shí)代上海臨港的工廠也受到了一定影響，所幸已于4月18日恢復(fù)生產(chǎn)。此外本月中旬，受福建寧德疫情反復(fù)，寧德時(shí)代寧德工廠也不得不嚴(yán)格采取網(wǎng)格化管理措施，確保寧德基地有序開(kāi)展生產(chǎn)。

4月19日盤(pán)后，有市場(chǎng)傳言稱(chēng)，寧德時(shí)代2022年一季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期，可能達(dá)不到50億元。有研究員指出，傳言準(zhǔn)確性難以評(píng)估，如果屬實(shí)，寧德時(shí)代業(yè)績(jī)低于預(yù)期的原因或是碳酸鋰價(jià)格上漲的順價(jià)不及時(shí)。

4月22日，又有傳聞稱(chēng)，高瓴資本已退出寧德時(shí)代前十大股東。對(duì)此，寧德時(shí)代相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，系股東更名所致。

4月20日，寧德時(shí)代股價(jià)大跌7.55%至407元，總市值直接跌破萬(wàn)億元，4月21日，寧德時(shí)代股價(jià)最低更是跌破了400元，最終收盤(pán)微漲至409.11元。直到昨日財(cái)報(bào)公布后，22日股價(jià)才輕微回漲1.52%。

對(duì)于股價(jià)大跌，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，碳酸鋰等原材料價(jià)格上漲已將壓力不斷傳導(dǎo)給下游。

在發(fā)布財(cái)報(bào)同一天，寧德時(shí)代發(fā)布公告，擬在福建省廈門(mén)市投資建設(shè)廈門(mén)時(shí)代新能源電池產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資不超過(guò)130億元，建設(shè)內(nèi)容為動(dòng)力電池系統(tǒng)及儲(chǔ)能系統(tǒng)生產(chǎn)線。

盡管消極信號(hào)不斷，但是多數(shù)券商對(duì)寧德時(shí)代仍持積極態(tài)度。

中信證券點(diǎn)評(píng)寧德時(shí)代財(cái)報(bào)稱(chēng)，該公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)處于高速成長(zhǎng)期，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將逐步從導(dǎo)入期進(jìn)入成長(zhǎng)期，成長(zhǎng)確定性高，具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值，給予該公司2023年約45倍PE，對(duì)應(yīng)2023年目標(biāo)市值17550億元，維持目標(biāo)價(jià)754元/股。

國(guó)金證券在題為《21年業(yè)績(jī)超預(yù)期，毛利率拐點(diǎn)或在Q2》的最新研報(bào)中表示，對(duì)寧德時(shí)代給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為620.00元，當(dāng)前股價(jià)為418.85元，預(yù)期上漲幅度為48.02%。