又到一年財(cái)報(bào)季。面對(duì)疫情和缺芯雙重陰影籠罩下的車市，三大汽車金融股走出了迥異的發(fā)展路線。

相較2020年?duì)I業(yè)利潤(rùn)3.18億元，燦谷的2021年出現(xiàn)了在紐交所上市后的首虧，虧損達(dá)2325萬(wàn)元;易鑫核心業(yè)績(jī)指標(biāo)相比2020年有所好轉(zhuǎn)，凈利潤(rùn)2895萬(wàn)元，較2020年11.56億元的巨幅凈虧損實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但總體業(yè)績(jī)水平仍未達(dá)到2019年水平;而身臨懸崖邊的東正金融依然岌岌可危，2021年年報(bào)顯示凈虧損約8.4億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。

汽車金融股走勢(shì)迥異

細(xì)究之下，三家汽車金融企業(yè)的處境各不相同。2021全年，燦谷實(shí)現(xiàn)總收入39.22億元，較2020年同比增長(zhǎng)超91.1%;其中，車交易業(yè)務(wù)全年總收入22.27億元，占總收入的比重為56.8%，同比增長(zhǎng)256.5%。但由于擔(dān)保負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)和信貸損失撥備，以及汽車貸款促成和汽車后市場(chǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率下降，燦谷2021年仍呈現(xiàn)小幅虧損。

對(duì)于汽車貸款促成和汽車后市場(chǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率下降的原因，燦谷方面給出的解釋是，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度進(jìn)一步加劇，公司服務(wù)費(fèi)的凈費(fèi)率進(jìn)一步收窄，一定程度上拉低了助貸業(yè)務(wù)的毛利率。汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)以保險(xiǎn)促成為主，保險(xiǎn)費(fèi)改后，業(yè)務(wù)模式及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)生新的變化，整體保險(xiǎn)市場(chǎng)毛利率均有所降低。

去年易鑫扭虧的背后，主要得益于包括助貸、擔(dān)保、汽車后市場(chǎng)服務(wù)在內(nèi)的交易平臺(tái)增長(zhǎng)。其中，貸款促成業(yè)務(wù)和融資租賃業(yè)務(wù)是易鑫業(yè)務(wù)版圖中當(dāng)之無(wú)愧的中流砥柱，兩者在2021年為易鑫帶來(lái)的收入占到總收入的近九成。

相較于往期財(cái)報(bào)，易鑫的2021年財(cái)報(bào)里，兩個(gè)頗值得注意的信息是，一方面，曾經(jīng)一直占據(jù)最大頭的融資租賃業(yè)務(wù)收入(11.56億元，同比下滑41%)，在去年首次被貸款促成業(yè)務(wù)收入(19.52億元，同比增長(zhǎng)65%)反超;另一方面，二手車交易量為23.7萬(wàn)輛，同比增幅達(dá)80%，大有迎頭趕上新車交易規(guī)模之勢(shì)。

而作為國(guó)內(nèi)首家以經(jīng)銷商集團(tuán)為背景的汽車金融公司，東正金融主要服務(wù)于豪華車市場(chǎng)。受到疫情、罰后重整等多重因素的影響，東正金融近兩年經(jīng)營(yíng)狀況欠佳，從2020年的年報(bào)中已明顯表現(xiàn)出了頹勢(shì)，2021年虧損程度進(jìn)一步加深，發(fā)展態(tài)勢(shì)令人擔(dān)憂。

“轉(zhuǎn)型”成為關(guān)鍵詞

無(wú)獨(dú)有偶，在過(guò)去的2021年，“轉(zhuǎn)型”成為汽車金融行業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵詞，在這三家上市公司的身上表現(xiàn)得更為明顯。

燦谷首席執(zhí)行官林佳元表示，2021年是燦谷確定新的戰(zhàn)略方向、全力向平臺(tái)轉(zhuǎn)型的第一年。面對(duì)前所未見(jiàn)的市場(chǎng)變革，燦谷于迷局中向內(nèi)求索、在茫霧中錨定目標(biāo)，以車交易業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，輔之以金融、保險(xiǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、車務(wù)等整合供應(yīng)鏈服務(wù)，向汽車交易服務(wù)平臺(tái)全面轉(zhuǎn)型。從增長(zhǎng)勢(shì)頭來(lái)看，轉(zhuǎn)型成績(jī)值得肯定，短短一年時(shí)間，車交易業(yè)務(wù)已成長(zhǎng)為助推燦谷營(yíng)收增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)迭進(jìn)的重要引擎。

一向被認(rèn)為穩(wěn)扎穩(wěn)打的燦谷，2021年現(xiàn)首虧是否遭遇了轉(zhuǎn)型的陣痛?汽車金融行業(yè)資深人士穆海龍認(rèn)為，虧損可看成是轉(zhuǎn)型過(guò)程中成本的先期投入。燦谷的轉(zhuǎn)型可以理解成按照原有戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行的一場(chǎng)主動(dòng)轉(zhuǎn)型，也就是由汽車金融服務(wù)商向汽車交易服務(wù)商轉(zhuǎn)型。這場(chǎng)轉(zhuǎn)型是在原有服務(wù)基礎(chǔ)上的一次擴(kuò)大再生產(chǎn)和產(chǎn)品重心調(diào)整，可以理解成為燦谷在汽車交易、服務(wù)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條上的連環(huán)布局，從汽車金融開(kāi)始，汽車交易已成為其戰(zhàn)略發(fā)展的2.0階段。如果燦谷走得夠穩(wěn)，不久將看到更具想象力的3.0階段、4.0階段。

同樣處于轉(zhuǎn)型期的還有易鑫。相較于2017年上市之際，易鑫近年的股價(jià)一直都呈現(xiàn)出高開(kāi)低走的下跌趨勢(shì)，作為汽車金融行業(yè)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)陣營(yíng)頭部玩家，其發(fā)展走勢(shì)一直令行業(yè)關(guān)注者捏著一把汗，加速轉(zhuǎn)型是易鑫尋求突破的必然選擇。

從既往業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，易鑫押注助貸業(yè)務(wù)，逐漸降低自營(yíng)業(yè)務(wù)比重，企圖依靠助貸等平臺(tái)業(yè)務(wù)撐起第二增長(zhǎng)曲線。與此同時(shí)，易鑫在2021年加速入局二手車市場(chǎng)，依托在各地的銷售網(wǎng)絡(luò)搶占二手車市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2021年易鑫已覆蓋近9000家二手車經(jīng)銷店，而2020年這一數(shù)字僅為3000家左右。

從自營(yíng)到助貸，從為消費(fèi)者購(gòu)車提供融資服務(wù)到發(fā)力車主大額融資業(yè)務(wù)，從搶奪新車市場(chǎng)到大舉進(jìn)軍二手車領(lǐng)域，以及布局擔(dān)保、汽車后市場(chǎng)服務(wù)，易鑫試圖打造輕資產(chǎn)、綜合汽車金融服務(wù)閉環(huán)。穆海龍認(rèn)為，易鑫2021年的盈利是自救第一步的成功，但似乎也有隱憂。

比如燦谷，積極開(kāi)啟車交易服務(wù)不僅是轉(zhuǎn)型的需要，也是在獲客成本呈上漲趨勢(shì)的前提下，能夠鎖住經(jīng)銷商和客戶的新手段。但易鑫的轉(zhuǎn)型有些無(wú)奈，屬于半被動(dòng)型轉(zhuǎn)型，究竟什么會(huì)成為易鑫后續(xù)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力，尚在探索中。“這種組合拳打法，如果不能盡快形成新的核心競(jìng)爭(zhēng)力，那么轉(zhuǎn)型就遠(yuǎn)談不上成功。”穆海龍說(shuō)。

2022年能否打響翻身仗

疫情反復(fù)，給社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)巨大壓力，汽車行業(yè)站在前所未有的變革期，汽車金融市場(chǎng)亦變幻莫測(cè)。2022年，幾家上市汽車金融企業(yè)能否頂住壓力，進(jìn)一步擴(kuò)大轉(zhuǎn)型成果?深陷泥潭的東正金融，還有機(jī)會(huì)絕地反擊嗎?

車咖院創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃成偉分析，汽車金融行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型期，沒(méi)有隨之轉(zhuǎn)型或者轉(zhuǎn)型方向不對(duì)，特別是沒(méi)有把握好政策風(fēng)向的企業(yè)，難免遭遇困境。比如，近來(lái)國(guó)家對(duì)數(shù)據(jù)安全保護(hù)越發(fā)重視，以前很多金融相關(guān)企業(yè)風(fēng)控都依賴第三方非法數(shù)據(jù)。如今，國(guó)家加大了對(duì)非法使用數(shù)據(jù)的處罰力度，很明顯地可以看到，2021年不少汽車金融相關(guān)企業(yè)的逾期率有明顯上升。

再比如，燦谷2021年助貸業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑，表面看是行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈了，事實(shí)上也有政策因素的作用，即國(guó)家對(duì)金融貸款收費(fèi)和助貸收費(fèi)的嚴(yán)格控制。同樣地，燦谷2021年后市場(chǎng)服務(wù)利潤(rùn)的降低，在于其后市場(chǎng)利潤(rùn)主要源自車輛保費(fèi)，而在車險(xiǎn)費(fèi)改的政策推動(dòng)之下，保費(fèi)規(guī)模和相關(guān)收益都大幅下降，也是政策管控的結(jié)果。

黃成偉判斷，燦谷2021年虧損規(guī)模不大，在相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整后，2022年比較容易扭虧為盈。易鑫2021年業(yè)績(jī)表現(xiàn)可喜，為其下一步布局與調(diào)整提供了更大空間，其可能保持繼續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)盈收再增長(zhǎng)并非難事。

而東正金融的問(wèn)題比較嚴(yán)重，不良貸款率從2020年的0.36%暴漲到2021年的近30%。黃成偉指出，金融行業(yè)的不良率一般在1%以下，近30%的不良率是相當(dāng)致命的。原因就在于，與燦谷和易鑫以零售貸款為主不同，東正金融以經(jīng)銷商貸款為主。近兩年受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，汽車經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)狀態(tài)普遍不佳，因此更容易產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而客戶結(jié)構(gòu)很難在短期內(nèi)有所調(diào)整，所以預(yù)計(jì)東正金融至少一兩年內(nèi)業(yè)績(jī)難有起色。穆海龍也持相同觀點(diǎn)，他認(rèn)為，東正金融盡快恢復(fù)正常的公司治理結(jié)構(gòu)，調(diào)整好資源、明確好定位和戰(zhàn)略才是當(dāng)前的重中之重。(郝文麗)