2021年上半年，東方園林預(yù)計(jì)凈虧損4.80億元至6.00億元;預(yù)計(jì)基本每股虧損0.18元至0.22元。

作為園林行業(yè)龍頭企業(yè)，北京東方園林環(huán)境股份有限公司(下稱東方園林，002310.SZ)消息面不斷。

日前，東方園林發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。2021年上半年，該公司預(yù)計(jì)凈虧損4.80億元至6.00億元，同比下降139.21%至91.37%;預(yù)計(jì)基本每股虧損0.18元至0.22元。

此前，該公司披露的2021年一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.05億元，同比增長(zhǎng)354.39%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3.19億元，同比下降11.02%;基本每股收益為-0.12元。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2018年以來(lái)，隨著政府對(duì)PPP項(xiàng)目的政策調(diào)整逐步落地，同時(shí)受“去杠桿”等金融政策的影響，銀行收緊企業(yè)融資，東方園林PPP項(xiàng)目落地放緩，業(yè)務(wù)重心逐步向EPC轉(zhuǎn)移。近兩年，該公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也出現(xiàn)凈流出情況，與其對(duì)存量PPP項(xiàng)目的清理及生態(tài)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型相關(guān)。

凈利潤(rùn)連降

東方園林成立于1992年。2009年，該公司登陸深交所中小板，成為中國(guó)園林行業(yè)第一家上市公司。公司專注于環(huán)保、生態(tài)及循環(huán)經(jīng)濟(jì)三大核心業(yè)務(wù)，形成了集規(guī)劃設(shè)計(jì)、技術(shù)研發(fā)、工程建設(shè)、投資運(yùn)營(yíng)為一體的生態(tài)環(huán)保價(jià)值鏈。

數(shù)據(jù)顯示，2020年?yáng)|方園林實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.26億元，同比增長(zhǎng)7.28%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，為虧損4.92億元，2019年同期凈利潤(rùn)為0.52億元，同比下降1048.38%;基本每股收益虧損0.18元，同比下降1000%。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2020年?yáng)|方園林凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)虧損，不過(guò)從2018年至今，該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直處于下滑狀態(tài)。2018年及2019年，該公司營(yíng)業(yè)收入分別為132.93億元、81.33億元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為15.96億元、0.52億元。受業(yè)績(jī)影響，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~也從2018年的0.51億元下跌至2020年的-13.27億元。

針對(duì)上述情況，《投資時(shí)報(bào)》研究員與該公司尋求溝通，東方園林相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)稱，公司一直在推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，環(huán)保業(yè)務(wù)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)繼續(xù)加大投入，但尚未形成足夠規(guī)模產(chǎn)值，對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)較小。同時(shí)，公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額同比增加，也對(duì)利潤(rùn)造成了影響。下半年，東方園林將繼續(xù)加快以往項(xiàng)目的進(jìn)展，并有序、有計(jì)劃、有控制地對(duì)新項(xiàng)目進(jìn)行引入和擴(kuò)展。

曾陷債務(wù)危機(jī)

2014年以來(lái)，東方園林開始大規(guī)模承接PPP項(xiàng)目。公開數(shù)據(jù)顯示，2016至2018年，東方園林中標(biāo)的PPP項(xiàng)目總額高達(dá)1500億元，一度成為“PPP第一股”。

PPP是公共基礎(chǔ)設(shè)施中一種政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目的運(yùn)作模式。政府采取競(jìng)爭(zhēng)性方式選擇具有投資、運(yùn)營(yíng)管理能力的社會(huì)資本，雙方按照平等協(xié)商原則訂立合同，由社會(huì)資本提供公共服務(wù)，政府依據(jù)公共服務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果向社會(huì)資本支付對(duì)價(jià)。

2018年，東方園林一舉接下十個(gè)重大PPP項(xiàng)目，包括北京房山琉璃河濕地公園、巴彥淖爾機(jī)場(chǎng)路及京藏高速工程、昌寧右甸河二三期項(xiàng)目、臨淄淄河水生態(tài)一期等。

然而，PPP項(xiàng)目在前期需要墊付大量資金，如果后續(xù)收款不及時(shí)，公司現(xiàn)金流將受到極大考驗(yàn)。據(jù)相關(guān)年報(bào)信息披露，2018年，東方園林應(yīng)收賬款累計(jì)達(dá)102.96億元，其中1年以內(nèi)應(yīng)收賬款僅占53.54%，并且37億元應(yīng)收賬款全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。

與此同時(shí)，東方園林的債務(wù)危機(jī)也隨之而來(lái)。2018年，該公司流動(dòng)負(fù)債余額為271億元，較2017年末增長(zhǎng)27.46%，其中短期借款29.47億元、短期應(yīng)付其他借款21億元、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款及債券113.43億元，應(yīng)付短期債券37億元。

此外，該公司短期內(nèi)償債壓力較大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為5092.92萬(wàn)元，較上年同期下降98.26%，流動(dòng)比率為0.99。

為了化解債務(wù)危機(jī)，該公司實(shí)控人何巧女選擇轉(zhuǎn)讓東方園林控制權(quán)。

2019年8月5日，東方園林發(fā)布公告顯示，公司實(shí)控人何巧女、唐凱擬向北京朝匯鑫企業(yè)管理有限公司(下稱朝匯鑫)轉(zhuǎn)讓公司控股權(quán)，擬向朝匯鑫協(xié)議轉(zhuǎn)讓東方園林1.34億股股份(占公司總股本5%)，并將16.8%公司股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)無(wú)條件、不可撤銷地委托給朝匯鑫。次次權(quán)益變動(dòng)事項(xiàng)完成后，朝匯鑫成為該公司控股股東。

實(shí)際控制人變更后，東方園林在原有主營(yíng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上開展生態(tài)、環(huán)保和循環(huán)經(jīng)濟(jì)三大業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)聚焦水環(huán)境綜合治理、工業(yè)危廢處置和綜合利用、工業(yè)廢棄物循環(huán)利用等。2020年，東方園林開始逐步布局工業(yè)廢棄物銷售業(yè)務(wù)，以“投資+新建”的模式，涉足廢舊家電、電子產(chǎn)品回收處理和汽車拆解等領(lǐng)域。

資金鏈緊繃

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，隨著業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，東方園林日漸擺脫P(yáng)PP帶來(lái)的困境，但目前資金鏈仍處于緊繃狀態(tài)。

2020年年報(bào)顯示，該公司資產(chǎn)總額為453.79億元，同比增長(zhǎng)3.58%，負(fù)債總額為320.86億元，同比增長(zhǎng)3.09%，資產(chǎn)負(fù)債率為70.71%，同比下降0.33個(gè)百分點(diǎn)。

具體來(lái)看，該公司流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為277.71億元，占總資產(chǎn)比重為61.20%。同期流動(dòng)負(fù)債共計(jì)235.08億元，占總負(fù)債比重高達(dá)73.27%。其中，短期借款42.83億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為24.47億元，有息負(fù)債余額152.31億元，較上年末增長(zhǎng)26.89%。同期，該公司應(yīng)付賬款為131.51億元，占流動(dòng)負(fù)債的比例為55.94%，貨幣資金為15.22億元，可覆蓋應(yīng)付賬款的11.57%。

此外，該公司應(yīng)收賬款賬面余額達(dá)108.57億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的39.09%。其中三年以上賬齡的應(yīng)收賬款為33.18億元，占應(yīng)收賬款賬面余額的30.56%;應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備為23.16億元，較上年同期增長(zhǎng)39.52%;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為0.96，低于同行業(yè)可比公司1.95的平均值。

在上述兩方面壓力下，2020年，東方園林經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-7.46億元，雖較上一年上升43.79%，但仍未轉(zhuǎn)正。

對(duì)于公司流動(dòng)性和和償債能力問題，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資時(shí)報(bào)》研究員表，公司流動(dòng)性和和償債能力進(jìn)一步提升，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率顯著上升，同期分別上漲11.56%和2.55%，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降。同時(shí)公司債務(wù)情況良好，融資成本較前期下降，債務(wù)結(jié)構(gòu)獲得了顯著改善，短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。未來(lái)，公司將加快應(yīng)收賬款的催收力度，提高獲取現(xiàn)金流的能力。在項(xiàng)目實(shí)施中，有效利用國(guó)有資源和民營(yíng)機(jī)制的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提升公司信用。(董琳)