名創(chuàng)優(yōu)品期內實現毛利潤6.265億元，同比增長18.5%，環(huán)比降低2.5%。毛利率為28.1%，上一財年同期為32.4%。

日前，知名“十元店”企業(yè)名創(chuàng)優(yōu)品(MNSO.N)發(fā)布了自2020年10月15日上市以來第一個完整財季季報——截至2021年3月31日的2021財年第三財季未經審計財報。財報顯示，名創(chuàng)優(yōu)品第三財季實現營收22.29億元(人民幣，下同)，同比增長36.5%;實現調整后的凈利潤1.49億元，較上一財年同比增長9.5%。

盡管業(yè)績尚可，但今年以來名創(chuàng)優(yōu)品卻屢屢曝出負面消息，包括產品質量問題、涉嫌抄襲以及非法收集客戶信息等。

值得注意的是，作為主打“性價比”的代表，名創(chuàng)優(yōu)品售賣的產品多為委托第三方代工企業(yè)代為生產，盡管代工模式可以降低產品售價增加客戶粘性，但同時這一模式也意味著產品原創(chuàng)性不足以及較易出現產品質量問題。

或許基于此，為尋找新的業(yè)績增長點，2020年底，名創(chuàng)優(yōu)品向潮玩市場發(fā)起沖擊，并對標泡泡瑪特。與歐美成熟市場相比，目前中國潮玩市場仍處于早期成長期，名創(chuàng)優(yōu)品能否有所發(fā)展尚待觀察。

單季營收環(huán)比下降3%

近日，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布了截至今年3月末的2021財年第三財季未經審計財務業(yè)績。數據顯示，期內其實現營收22.29億元(約合3.403億美元)，較上一財年的16.33億元同比增長36.5%，但較上一財季環(huán)比下降3.0%。

名創(chuàng)優(yōu)品將收入的增長歸結為本財季國內業(yè)務復蘇的推動。第三財季，其國內市場實現營收17.883億元(約合2.729億美元)，同比增長74.8%，且較疫情前的2019年同期增長12%。而海外市場營收則達4.412億元(約合6730萬美元)，同比下降27.7%，對總收入的貢獻率為19.8%，而上一財年同期為37.3%。該公司將海外市場業(yè)績的下滑歸結為疫情導致的門店臨時關閉、營業(yè)時間減少和客流量下降。

渠道方面，財報顯示，名創(chuàng)優(yōu)品加強線上渠道布局，本財季線上渠道(電商+O2O)營收貢獻首次超過10%。其中，電商業(yè)務實現收入1.7億元，同比增長86%，占總收入的7.7%;O2O業(yè)務實現收入近7000萬元，占比3.1%。

截至今年3月末，名創(chuàng)優(yōu)品已進入94個海外市場，在國內外共擁有門店4587家，2020年12月底為4514家，去年同期為4223家。本財季平均每家門店的營收為47.39萬元(約合7.23萬美元)，上一財年同期為38.26萬元，上一財季為50.37萬元。

費用方面，名創(chuàng)優(yōu)品本財季的銷售和營銷費用為2.965億元(約合4530萬美元)，同比增長9.0%，環(huán)比下降13.0%，同比增長主要由于本財季銷售恢復導致物流費用增長，以及公司為繼續(xù)加強品牌認知度增加營銷投入。環(huán)比下降則主要由于營銷相關費用、工資和差旅費的季節(jié)性。

整體來看，名創(chuàng)優(yōu)品第三財季實現毛利潤6.265億元(約合9560萬美元)，同比增長18.5%，環(huán)比降低2.5%。期內毛利率為28.1%，上一財年同期為32.4%，上一財季為28.0%，名創(chuàng)優(yōu)品將毛利率的同比下降歸結為海外業(yè)務的收入貢獻減少，此外海外業(yè)務的毛利率通常也高于國內業(yè)務。

按非美國通用會計準則計，其調整后的凈利潤為1.49億元(約合2270萬美元)，較上一財年同比增長9.5%，較上一財季增長77.4%。截至今年3月末，名創(chuàng)優(yōu)品有現金、現金等價物、限制性現金和其他投資合計70.271億元(約合10.725億美元)，去年12月末為69.414億元，主要由于業(yè)務產生的現金流增加。

名創(chuàng)優(yōu)品預計，在截至今年6月末的2021財年第四季度，公司將實現營收23億元—25億元，同比增長48.1%—61.0%。

問題頻出

盡管業(yè)績表現尚可，但今年以來，名創(chuàng)優(yōu)品卻屢屢曝出負面消息。

今年3月底，就在央視3·15晚會曝出有商家違規(guī)使用人臉識別攝像頭，非法采集顧客人臉信息不久后，張家港市市場監(jiān)督管理局對轄區(qū)內商戶進行專項排查時發(fā)現，名創(chuàng)優(yōu)品等門店仍存在類似情況，因此對名創(chuàng)優(yōu)品等相關涉事單位立案調查。

據悉，該名創(chuàng)優(yōu)品門店使用的正是被曝光的“萬店掌”攝像頭，不過上面印著的“萬店掌”字樣已被膠帶包裹，但店長處“名創(chuàng)巡店”手機App的人臉識別功能仍在正常使用。據店長描述，央視“3·15”晚會后，名創(chuàng)優(yōu)品總部不但未要求拆除，還指令各門店用膠帶遮擋logo后繼續(xù)使用。

對此，名創(chuàng)優(yōu)品回應稱，“3·15”后公司已制定監(jiān)控設備排查方案，目前少量門店與“萬店掌”的合作僅在測試階段，將第一時間整改下架，后續(xù)將公開門店整改落實情況。

隨后的4月18日，“名創(chuàng)優(yōu)品被設計師舉報抄襲”這一話題登上微博熱搜。不過在當日晚間，涉事設計師發(fā)布兩條微博表示，其已與名創(chuàng)優(yōu)品達成共識，并稱此事為“純屬一場美麗的誤會”。名創(chuàng)優(yōu)品方面也表示其與該名設計師達成和解與賠償，并決定與該名設計師簽訂1—3年的合作協議。

除了抄襲風波，名創(chuàng)優(yōu)品還深陷產品質量問題。

今年5月10日，廣州市市場監(jiān)督管理局發(fā)布了2020年廣州市防護口罩產品質量監(jiān)督抽查結果。其中，有23批次產品不符合標準要求，名創(chuàng)優(yōu)品位列其中，共有2批次口罩不符合標準要求，不合格項目均為“口罩帶及口罩帶與口罩體的連接處斷裂強力”。

事實上，為保證自家輸出的產品質量安全可靠，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人、董事會主席兼首席執(zhí)行官葉國富曾在2020年10月召開的2020品質戰(zhàn)略發(fā)布會上表示，其個人將出資1億元成立“名創(chuàng)優(yōu)品億元品質保障金”，在出現商品質量問題時對消費者進行先行賠付。此外，名創(chuàng)優(yōu)品還在會上表示其已構建了一套由國家質檢機構、權威第三方質檢機構及內部品控團隊共同協作的“1+1+1質量管控機制”，重重嚴控產品質量。但似乎上述措施不能完全解決名創(chuàng)優(yōu)品的產品質量問題。

事實上，不論是質量問題還是涉嫌抄襲，這都與名創(chuàng)優(yōu)品的發(fā)展模式有關。

名創(chuàng)優(yōu)品誕生于2013年，在成立的當年即落地27家店鋪，隨后更是步入發(fā)展快車道，一年后其新開店面就翻了10余倍達373家。時至2015年，名創(chuàng)優(yōu)品的店面數量突破千家，達1075家。同一年，名創(chuàng)優(yōu)品踏上了國際市場開拓之路，2018年其海外門店數量突破1000家。2020年10月15日，名創(chuàng)優(yōu)品登陸美國紐交所上市。

一直以來，名創(chuàng)優(yōu)品都以“優(yōu)質低價”作為自身賣點，不過其售賣的產品多是委托第三方企業(yè)代為生產。一方面，代工模式下的規(guī)?；a和品牌直采能減少中間環(huán)節(jié)降低生產成本，從而使名創(chuàng)優(yōu)品的產品價格維持在較低區(qū)間，增加用戶粘性;但另一方面，極力降低產品售價的品牌方必然無法花費重金聘請設計師設計產品，致使原創(chuàng)缺乏，同時，“低價”也難以保證“優(yōu)質”，品牌品控問題頻發(fā)，進而易使品牌方陷入產品質量問題，不利于公司的長久發(fā)展。

進軍潮玩領域

或許基于此，為尋找新的業(yè)績增長點，2020年12月18日，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布了獨立潮玩新品牌“頭號玩家”TOP TOY。

值得注意的是，名創(chuàng)優(yōu)品將這項新業(yè)務對標知名潮玩上市公司泡泡瑪特(09992.HK)。TOP TOY CEO孫元文表示，“如果大家提到盲盒就會想到泡泡瑪特，那我希望將來提到潮玩就會想到TOPTOY。”

從經濟發(fā)展看，2019年中國人均GDP突破1萬美元，而隨著以95后、00后為代表的Z時代人群逐漸成為消費主力，在物質極大滿足后，以盲盒、潮玩為代表的“悅己”消費迅速增長，填補了人們在精神層面消費的部分空白，這一市場也變得越來越大。

據艾媒咨詢發(fā)布的《2021年第一季度中國潮玩行業(yè)發(fā)展現狀及市場調研分析報告》顯示，2020年中國潮玩經濟市場規(guī)模達294.8億元，預計2021年將升至384.3億元。

盡管潮玩經濟蓬勃發(fā)展，但有分析人士認為，名創(chuàng)優(yōu)品的盲盒業(yè)務若想同泡泡瑪特在潮玩市場上一較高下，最大的障礙或許就源自于其前期在消費者心中形成的“高性價比”印象。那些追求消費極致體驗的部分消費者可能會對名創(chuàng)優(yōu)品存在某種消費偏見，雖然名創(chuàng)優(yōu)品已在盡力擺脫這類標簽，但這種消費偏見的扭轉仍需要較長的時間。

此外，與歐美成熟市場相比，目前中國潮玩市場仍處于早期成長期。孫元文曾表示，盲盒占據了國內潮玩市場的大部分份額，但仍有許多消費者對潮玩產品的需求未被滿足。而國內生產潮玩的工廠智能化程度不夠，整個產業(yè)尚處于初級發(fā)展階段。

截至6月15日收盤，名創(chuàng)優(yōu)品報收于23.19美元/股，已較今年2月9日盤中觸達的35.21美元/股的歷史最高點縮水33%，公司當前總市值為70.49億美元。(卓瑪)