2020年，攜程網(wǎng)凈收入及股東應(yīng)占凈利潤(rùn)“雙雙下滑”，并且這是該公司上市以來凈收入首次出現(xiàn)下滑的財(cái)年 。

一年凈虧32億元，凈收入增速首次下滑!攜程國(guó)際有限公司(下稱攜程網(wǎng)，TCOM.O)迎來上市以來的“至暗時(shí)刻”。

2021年3月4日，攜程網(wǎng)公布未經(jīng)審核的2020年第四季度和全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度，攜程網(wǎng)實(shí)現(xiàn)凈收入49.6億元(人民幣，下同)，同比減少40.4%，環(huán)比下降9.1%;其歸屬于股東的凈利潤(rùn)為10.04億元，同比下滑50%，環(huán)比下挫36.4個(gè)百分點(diǎn)。顯然，其業(yè)務(wù)復(fù)蘇較上一個(gè)季度減弱。

全年來看，其凈收入及股東應(yīng)占凈利潤(rùn)出現(xiàn)“雙雙下滑”，不僅凈收入較上年近乎“腰斬”，僅實(shí)現(xiàn)183.16億元;且其股東應(yīng)占凈虧損為32.47億元，而上一次虧損為2016年?？v觀其發(fā)展，不難發(fā)現(xiàn)，這是其自上市以來凈收入首次下滑的財(cái)年。

值得注意的是，拋開疫情原因，攜程網(wǎng)近幾年收入增速已趨緩;另外，從毛利率、凈利率指標(biāo)來看，其銷售毛利率由2017年的82.53%降至2019年的79.33%，三年減少3.2個(gè)百分點(diǎn)。銷售凈利率則呈現(xiàn)上下擺蕩態(tài)勢(shì)，極不穩(wěn)定。

根據(jù)民航春運(yùn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2021年春運(yùn)前四周累計(jì)航空旅客運(yùn)輸量為1936萬人次，較2019年春運(yùn)同期下降62.1%，比2020年下降46.6%。疫情影響疊加“在家過年”倡議以及出境游依舊受限，攜程網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)真正復(fù)蘇或到今年二季度。考慮到業(yè)務(wù)回暖時(shí)，該公司或增加營(yíng)銷及推廣費(fèi)用，未來其利潤(rùn)率或仍要承壓。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，攜程財(cái)報(bào)甫一披露，多家分析師便將其目標(biāo)價(jià)上調(diào)，但市場(chǎng)反應(yīng)平淡。公告當(dāng)天即3月4日，攜程網(wǎng)收盤于39.06美元/股，較上一個(gè)交易日縮水0.74美元/股;而在隨后一個(gè)交易日，即3月5日，其微漲1.74%收于39.74美元/股。

全年凈虧損32.47億

3月4日，攜程網(wǎng)披露未經(jīng)審核的2020年第四季度和全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度，攜程網(wǎng)實(shí)現(xiàn)凈收入為49.6億元，較2019年同期減少40.4%，環(huán)比下降9.1%;其歸屬于攜程網(wǎng)的凈利潤(rùn)為10.04億元，與上年同期的20.08億元相比，同比下滑50%，而環(huán)比則下挫36.4%。

全年來看，2020年，攜程網(wǎng)實(shí)現(xiàn)凈收入為183.16億元，較2019年下滑48.6%;其股東應(yīng)占凈虧損為32.47億元，而2019年其股東應(yīng)占凈收益為70.11億元，同比下滑幅度為146.3%。如若按照美國(guó)非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(即Non-GAAP),2020年攜程集團(tuán)股東應(yīng)占凈虧損為9.13億元，與上年盈利65.27億元相比，下滑114%。

顯然，不管是GAAP指標(biāo)還是Non-GAAP指標(biāo)，對(duì)于攜程網(wǎng)來說，2020年都難言樂觀。相比2019年，該公司不僅凈收入腰斬，歸屬于股東的凈利潤(rùn)更是大幅虧損。

從業(yè)務(wù)類型來看，截至2020年12月31日，該公司住宿預(yù)訂、交通票務(wù)、旅游度假和商旅業(yè)務(wù)的收入依次為71.32億元、71.46億元、12.41億元和8.77億元，較上年同期分別減少47%、49%、73%、30%。

僅從數(shù)據(jù)分析，上述四大業(yè)務(wù)板塊中，受疫情影響最大的當(dāng)屬旅游度假，該業(yè)務(wù)板塊收入不僅下降幅度最大，且其收入占比也由2019年12.7%降至6.8%。而住宿預(yù)訂與交通票務(wù)的收入占比指標(biāo)，并沒有發(fā)生較大變化，依然保持在39%左右。

收入首現(xiàn)下降

作為一站式旅行服務(wù)提供商，攜程網(wǎng)成立于1999年，于2003年在納斯達(dá)克上市?；仡檾y程網(wǎng)的發(fā)展，不難發(fā)現(xiàn)，其自上市以來收入呈現(xiàn)逐年遞增態(tài)勢(shì)，也就是說，2020年是其收入首次下降的財(cái)年。

僅截取近10年的業(yè)績(jī)，可以看到，2011年至2017年，攜程網(wǎng)凈收入由34.98億元增至267.9億元，同比增速依次為21.41%、18.89%、29.53%、36.39%、48.33%、76.45%、39.27%。顯然，這七年來攜程網(wǎng)收入較為穩(wěn)健。

但從2018年起，攜程網(wǎng)的凈收入增速明顯放緩。2018年、2019年，該公司錄得凈收入為309.65億元、356.66億元，同比增速較2017年分別減少23.71個(gè)百分點(diǎn)、24.09個(gè)百分點(diǎn)，僅錄得為15.56%、15.18%。

值得注意的是，上述各報(bào)告期內(nèi)，其股東應(yīng)占凈收益卻呈現(xiàn)“上下翻飛”態(tài)勢(shì)，不僅凈收益金額、且凈收益同比增速也波動(dòng)極大。其凈收益最高的年份是2019財(cái)年，攜程集團(tuán)股東應(yīng)占凈收益錄得為70.11億元，同比增長(zhǎng)530.49%;最低的年份是2016財(cái)年，當(dāng)年凈虧損14億元，同比下滑157.05%。這也是攜程網(wǎng)自2011年至2019年，其股東應(yīng)占凈利潤(rùn)唯一虧損的年份，而在其余財(cái)年，其凈收益則在幾億元至二十多億元之間來回?cái)[蕩。

如若考慮本報(bào)告期，那么，攜程網(wǎng)十年來股東應(yīng)占凈利潤(rùn)出現(xiàn)兩次虧損，累計(jì)虧損金額為46.8億元左右。

凈利率上下波動(dòng)

事實(shí)上，近幾年攜程網(wǎng)銷售毛利率也表現(xiàn)不佳，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

2017年至2019年，其毛利率依次為82.53%、79.58%和79.33%，三年間，銷售毛利率下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。其銷售凈利率則上下波動(dòng)、起伏不定。2017年至2018年，該公司凈利率由8.07%降至3.54%，隨后又在2019年升至19.62%，僅這三年的凈利率波動(dòng)區(qū)間就達(dá)16個(gè)百分點(diǎn)。如若把2016年的指標(biāo)放進(jìn)來，則波動(dòng)區(qū)間值就更大。

時(shí)至2020年，該公司銷售毛利率降至78%，較2019年又下降1.34個(gè)百分點(diǎn);其銷售凈利率則降為-17.85%，盈利的不穩(wěn)定性再次突顯。

另外，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，從費(fèi)用端來看，2020財(cái)年，攜程網(wǎng)的產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用、銷售和營(yíng)銷費(fèi)用、一般和行政費(fèi)用依次為76.67億元、44.05億元、36.36億元。除前兩項(xiàng)費(fèi)用同比減少28%、53%，其一般和行政費(fèi)用卻與收入縮水近一半的情況形成反差，同比增長(zhǎng)11%。

考慮到2020財(cái)年疫情因素，公司營(yíng)收減少，更具參考意義的數(shù)據(jù)是費(fèi)用占總收入的比重，整體來看，攜程網(wǎng)的產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用率、營(yíng)銷費(fèi)用率和行政費(fèi)用率依次為41.83%、24.03%、19.84%。對(duì)比2019年指標(biāo)，上述各項(xiàng)費(fèi)用率依次為29.87%、26.02%和9.21%。顯然，除了營(yíng)銷費(fèi)用率比2019年微落2個(gè)百分點(diǎn)，另外兩項(xiàng)費(fèi)用率均上升11個(gè)百分點(diǎn)左右，或意味著該年度其控費(fèi)能力轉(zhuǎn)弱。(王子西)