或是基于不足預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，蔚來股價(jià)下跌13%。截至3月5日四個(gè)交易日內(nèi)，該公司股價(jià)已經(jīng)累跌超23% 。

凈虧損還在延續(xù)!

近日，蔚來汽車有限公司(下稱蔚來，NYSE：NIO)公布了截至2020年12月31日的2020財(cái)年第四季度和全年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。

數(shù)據(jù)顯示，2020年該公司實(shí)現(xiàn)總收入162.58億元，同比增長(zhǎng)107.8%;凈虧損為53.04億元，同比減少53%。其中，2020年第四季度總收入為66.41億元，同比增長(zhǎng)133.2%;凈虧損13.89億元，同比下降51.5%。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，一方面，雖然該公司2020年第四季度及2020年全年凈虧損均呈現(xiàn)出收窄態(tài)勢(shì)，但這并未改變其業(yè)績(jī)?nèi)匀惶幱趦籼潛p狀態(tài)的現(xiàn)狀;另一方面，其2020年第四季度營(yíng)收略低于華爾街預(yù)期，且調(diào)整后的每股虧損約為華爾街預(yù)期的兩倍。

或許是基于不足預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，蔚來股價(jià)下跌13%。截至3月5日，四個(gè)交易日內(nèi)，該公司股價(jià)已經(jīng)累跌超23%。

此外，需要注意的是，蔚來2020年毛利率為11.5%，2019年同期則為-15.3%，而2020年其經(jīng)營(yíng)虧損為44.21億元，2019年同期為107.46億元?？梢钥吹?，雖然其毛利率大幅改善，但相較于毛利率同比改善幅度，該公司經(jīng)營(yíng)虧損改善幅度較低。

在發(fā)布財(cái)報(bào)的同時(shí)，該公司也對(duì)2021年第一季度經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行了預(yù)期，初步預(yù)計(jì)車輛交付量為20000至20500輛，較2020年同期增加約421%至434%，較2020年第四季度增加約15%至18%。同時(shí)，預(yù)計(jì)總收入為73.82億元至人民幣75.57億元，同比增長(zhǎng)約438.1%至450.8%，環(huán)比增加約11.2%至13.8%。

2020年各季度業(yè)績(jī)?nèi)績(jī)籼潛p

2020年，蔚來實(shí)現(xiàn)總收入162.58億元，同比增長(zhǎng)107.8%;凈虧損為53.04億元，同比減少53%;歸屬于普通股股東的凈虧損為56.11億元，同比下降50.8%。其中，2020年第四季度單季總收入為66.41億元，同比增長(zhǎng)133.2%;凈虧損為13.89億元，同比下降51.5%;歸屬于普通股股東的凈虧損為14.92億元，同比減少48.4%。

可以看到，作為在美股上市的三大互聯(lián)網(wǎng)造車新勢(shì)力之一，蔚來2020年凈虧損呈現(xiàn)出同比收窄的態(tài)勢(shì)。

對(duì)此，《投資時(shí)報(bào)》研究員分析其未經(jīng)審核的綜合虧損表注意到，2020年該公司總收入同比上漲107.8%，總銷售成本同比增加59.41%，疊加總收入高于總銷售成本，且總收入同比增長(zhǎng)幅度低于總銷售成本的相應(yīng)增速，使得其2020年毛利潤(rùn)為正值。同時(shí)，其2020年?duì)I業(yè)總費(fèi)用同比減少34.4%，進(jìn)而使得經(jīng)營(yíng)虧損較2019年同期下滑58.41%。

不過，若以年度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)為分析基準(zhǔn)，即便該公司2020年全年凈虧損收窄至53.04億元，但仍然并未實(shí)現(xiàn)盈利。疊加其2019年112.96億元凈虧損，可以看到，該公司兩年凈虧損共計(jì)166億元。

而2020年第一季度至第四季度，該公司單季凈虧損分別為17.23億元、11.77億元、10.47億元、13.89億元。以此來看，雖然其第一季度至第三季度各季度單季凈虧損處于下降的的通道，但至第四季度單季，凈虧損則開始抬升，且超過第二季度單季的凈虧損數(shù)額。

對(duì)于2020年第四季度凈虧損環(huán)比增加，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，其2020年第四季度經(jīng)營(yíng)虧損為9.31億元，與2019年同期的9.46億元相比差距不大，而導(dǎo)致其2020年第四季度凈虧損環(huán)比增加32.66%的主要因素，在于股權(quán)投資對(duì)象應(yīng)占虧損及其他損失凈額的增加。對(duì)此，該公司并未在財(cái)報(bào)中做出詳細(xì)說明。

銷售成本上漲59%

數(shù)據(jù)顯示，蔚來在2020年第四季度單季交付量為17353輛，同比增加111%，環(huán)比增長(zhǎng)42.17%。同時(shí)，2020年全年交付數(shù)量為43728輛，2019年這一數(shù)據(jù)則為20565輛。

可以看到，2020年全年及2020年第四季度單季，蔚來汽車交付量均呈現(xiàn)出上漲的態(tài)勢(shì)，這也使得該公司汽車銷售收入出現(xiàn)增加的趨勢(shì)。其中，2020年汽車銷售收入為151.83億元，同比增加106.09%;2020年第四季度單季汽車銷售收入為61.74億元，同比增長(zhǎng)44.7%。

不過《投資時(shí)報(bào)》研究員通過進(jìn)一步計(jì)算得知，該公司2019年及2020年單輛汽車銷售收入分別為35.82萬元、34.72萬元。可以看到，其單輛汽車銷售收入有所下滑。同時(shí)，在總汽車銷售收入增加的同時(shí)，其汽車銷售成本也處于上升態(tài)勢(shì)。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2020年該公司汽車銷售成本為132.56億元，同比上漲63.73%;2020年第四季度該數(shù)據(jù)為51.09億元，同比增加40.02%。

眾所周知，新能源汽車行業(yè)本身就是一個(gè)長(zhǎng)期課題，短時(shí)間內(nèi)很難見到明顯的效益，且銷售成本從量變到質(zhì)變的下降，需要依托于銷售規(guī)模的大幅增加。由此，若想讓單輛汽車銷售成本持續(xù)走低，則需要保障汽車銷售量的持續(xù)增加。

《投資時(shí)報(bào)》研究員分析該公司2020年各季度付量數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其2020年單季交付量雖然處于上升通道，但同比增速卻并未呈現(xiàn)出明顯上升趨勢(shì)。

具體來看，其2020年第一季度至第四季度各季度交付量同比增速分別為-3.79%、190.77%、154.34%、111%，若剔除第一季度單季的負(fù)值，則第二季度至第四季度，交付量同比增速呈現(xiàn)出連續(xù)下滑趨勢(shì)，而這一同比下滑趨勢(shì)是否會(huì)降低市場(chǎng)對(duì)該公司未來銷售量的預(yù)期，仍未可知。

此外，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，蔚來整體銷售成本也呈現(xiàn)出增加的趨勢(shì)。其中，2020年第四季度的銷售成本為54.99億元，較2019年第四季度增長(zhǎng)77.3%;2020年全年的銷售成本為143.85億元，同比增加59.4%。(林申)