近日，深交所官網(wǎng)顯示，洋紫荊油墨股份有限公司(下稱“洋紫荊”)申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市獲受理。

根據(jù)本次募資規(guī)劃，洋紫荊擬募集資金4.1億元，其中1.55億元將用于年產(chǎn)8000噸水性油墨及年產(chǎn)3000噸UV油墨。不過，在行業(yè)下游不景氣的情況下大舉擴(kuò)產(chǎn)，洋紫荊此次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能的消化能力是否足夠，恐怕要打上一個(gè)問號(hào)。

此外，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的新規(guī)對(duì)IPO企業(yè)新進(jìn)股東鎖定期等情況作出更明確、嚴(yán)格的規(guī)定，洋紫荊近一年內(nèi)8名新增股東的突擊入股又是否會(huì)受此影響?《投資者網(wǎng)》就相關(guān)問題向洋紫荊求證，并獲得了一定的回復(fù)。

擴(kuò)產(chǎn)之路成效待驗(yàn)

洋紫荊成立于2006年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為油墨的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，由港股上市公司葉氏化工集團(tuán)(0408.HK)分拆而來。實(shí)控人為葉志成，合計(jì)控制91.76%的表決權(quán)。

據(jù)了解，洋紫荊油墨(河北)有限公司因受到京津冀大氣污染綜合治理嚴(yán)格管控的影響已于2018年關(guān)停，未被納入公司體系。目前，公司共有浙江省桐鄉(xiāng)市和廣東省中山市兩個(gè)生產(chǎn)基地。

近年來，隨著國家對(duì)環(huán)保要求的提升以及安全生產(chǎn)監(jiān)管力度的逐步升級(jí)，油墨行業(yè)也迎來新的變局。從傳統(tǒng)型油墨產(chǎn)品逐漸轉(zhuǎn)向環(huán)保型UV油墨、水性油墨等產(chǎn)品成為新的趨勢(shì)。洋紫荊也同樣面臨向環(huán)保型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變的壓力。

根據(jù)此次募投項(xiàng)目顯示，洋紫荊擬將1.55億元用于年產(chǎn)8000噸水性油墨及年產(chǎn)3000噸UV油墨項(xiàng)目。然而，無論是凹版油墨還是平版油墨，各主要產(chǎn)品的產(chǎn)能并未達(dá)到完全飽和狀態(tài)。

招股書顯示，2017年—2020年1-9月，洋紫荊凹版油墨的產(chǎn)能利用率分別為85.22%、91.5%、91.14%和90.06%;平版油墨的產(chǎn)能利用率從71.41%降至50.46%;環(huán)保型加工材料的產(chǎn)量均較上一年有一定的增加，但產(chǎn)能利用率卻始終難以提升，近年來的產(chǎn)能利用率平均不到50%。

在行業(yè)下游不景氣的情況下大舉擴(kuò)產(chǎn)，洋紫荊此次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能的消化能力是否足夠，恐怕要打上一個(gè)問號(hào)。

《投資者網(wǎng)》就募投項(xiàng)目合理性等問題向其求證，洋紫荊方面回復(fù)稱：“目前公司水性油墨和UV油墨產(chǎn)能仍較低。受到當(dāng)前產(chǎn)能的影響，與現(xiàn)有客戶在UV和水性油墨的合作未能全面展開，尚無法滿足客戶的規(guī)模需求。募投資金項(xiàng)目成功實(shí)施后，可有效突破環(huán)保油墨現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸，擴(kuò)大生產(chǎn)能力。”

此外，洋紫荊報(bào)告期內(nèi)存在的大額分紅現(xiàn)象也格外引人注意。2018年—2020年前三季度，公司現(xiàn)金分紅分別為3500萬元、3.74億元和5000萬元，累計(jì)分紅金額約4.6億元，而此次擬募集資金總額僅為4.1億元。

凈利潤(rùn)不及同行

作為油墨行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，洋紫荊在營(yíng)業(yè)收入上也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一眾同行業(yè)上市公司。

招股書顯示，2017年—2020年前三季度，洋紫荊營(yíng)業(yè)收入分別為10.69億元、11.31億元、11.36億元和7.9億元。不過，雖然營(yíng)收居于行業(yè)龍頭地位，但洋紫荊的凈利潤(rùn)卻不及同行業(yè)可比上市公司。

杭華股份(688571.SH)目前主要產(chǎn)品包括UV油墨系列產(chǎn)品、膠印油墨系列產(chǎn)品和液體油墨系列產(chǎn)品，營(yíng)收情況與洋紫荊接近。

2017年—2020年前三季度，杭華股份營(yíng)業(yè)收入分別為9.61億元、9.66億元、10.08億元和6.9億元，凈利潤(rùn)分別為0.78億元、0.67億元、0.91億元和0.7億元。同期，洋紫荊凈利潤(rùn)分別為0.59億元、0.44億元、1.06億元和0.56億元。

此外，招股書顯示，洋紫荊股東名單中最近一年新增了8名合伙企業(yè)，均是先由葉氏油墨和員工林美菊出資，后續(xù)再將其持有的合伙企業(yè)份額分別轉(zhuǎn)讓給相關(guān)投資人，其中也包括員工持股平臺(tái)。

日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《監(jiān)管規(guī)則適用指引——關(guān)于申請(qǐng)首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》(下稱“指引”)對(duì) IPO企業(yè)涉及的股份代持、異常入股、新進(jìn)股東鎖定期、多層嵌套等進(jìn)行了規(guī)定。

按照《指引》，突擊入股的期限改為了12個(gè)月，應(yīng)適用36個(gè)月鎖定期。新規(guī)之下是否會(huì)對(duì)洋紫荊造成影響?洋紫荊回復(fù)《投資者網(wǎng)》稱：“我司創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市文件于2月3日獲證監(jiān)會(huì)受理。證監(jiān)會(huì)2月5日發(fā)布的《指引》對(duì)股份鎖定要求實(shí)行新老劃斷，《指引》發(fā)布之日前已受理的企業(yè)不適用《指引》第三項(xiàng)的股份鎖定要求。”

應(yīng)收賬款余額占比營(yíng)收近半

油墨行業(yè)屬于化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，其生產(chǎn)所用的主要原材料中部分樹脂、溶劑以及產(chǎn)成品凹版油墨等屬于危險(xiǎn)化學(xué)品，若出現(xiàn)操作不當(dāng)或發(fā)生突發(fā)事件，可能存在引發(fā)安全生產(chǎn)事故的風(fēng)險(xiǎn)。

2018年7月，因執(zhí)法人員在對(duì)洋紫荊進(jìn)行危險(xiǎn)化學(xué)品安全生產(chǎn)許可證換證審查時(shí)，發(fā)現(xiàn)其未在儲(chǔ)罐泵區(qū)、裝卸區(qū)設(shè)置可燃?xì)怏w濃度報(bào)警裝置，洋紫荊被處以罰款2萬元。此外，2019年洋紫荊因安全生產(chǎn)隱患招致火災(zāi)造成近千萬的損失。

洋紫荊稱：“2019年火災(zāi)事故發(fā)生后，公司開展全面的安全生產(chǎn)隱患排查，已建立完備的安全生產(chǎn)管理職責(zé)體系。公司總經(jīng)理是安全生產(chǎn)的第一責(zé)任人，對(duì)公司安全生產(chǎn)負(fù)全面責(zé)任。公司設(shè)立安全環(huán)保部，負(fù)責(zé)公司管轄范圍內(nèi)的安全生產(chǎn)日常管理工作。”

值得一提的是，2017年—2020年9月末，洋紫荊應(yīng)收賬款余額分別為4.27億元、3.96億元、3.84億元和3.8億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例有上漲趨勢(shì)，分別為39.91%、35.03%、33.84%和48.16%。據(jù)企查查顯示，與洋紫荊有關(guān)的買賣合同糾紛超過100例，洋紫荊作為原告/上訴人的案件總金額達(dá)1694萬元。

就應(yīng)收賬款可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，洋紫荊告訴《投資者網(wǎng)》稱：“公司與主要客戶均建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司的應(yīng)收賬款回收期一般在4個(gè)月左右。各報(bào)告期末，公司的應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例相對(duì)穩(wěn)定。”