按照此前發(fā)改委公布的汽車行業(yè)開放政策，到2022年我國將“全面取消乘用車外資股比限制，同時(shí)取消合資企業(yè)不超過兩家的限制”，眼看股比全面放開在即，目前的乘用車合資企業(yè)股比會(huì)有改變嗎?

近日，有媒體報(bào)道，據(jù)接近東風(fēng)集團(tuán)的知情人士透露，東風(fēng)汽車最快將于今年11月在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其所持東風(fēng)悅達(dá)起亞25%的股份，屆時(shí)，起亞在合資公司中的股權(quán)將達(dá)到75%，而東風(fēng)集團(tuán)則將完全退出。聯(lián)想到此前的華晨寶馬，有人開始擔(dān)憂，明年會(huì)不會(huì)出現(xiàn)外資車企紛紛增持股比，獨(dú)資車企不斷增加的現(xiàn)象。

“我認(rèn)為明年股比全面放開后，國內(nèi)汽車市場可能會(huì)出現(xiàn)一些變化，但最終還是要看中外雙方在合資公司里的貢獻(xiàn)與能力比較。”中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長師建華在接受《中國汽車報(bào)》記者采訪時(shí)表示，一方面，近年來中國車企成長迅速，已經(jīng)擁有了相當(dāng)?shù)牡讱夂蛯?shí)力，另一方面，外資公司想要增持其在華合資公司的股份，無論是從資金來說，還是考慮到本土化發(fā)展，難度與挑戰(zhàn)都不算小。

東風(fēng)所持股權(quán)估值與分配成談判關(guān)鍵

據(jù)知情人士透露，其實(shí)從今年年中開始，起亞、悅達(dá)和東風(fēng)汽車三方就已經(jīng)開始對持有的東風(fēng)悅達(dá)起亞股權(quán)開啟談判，東風(fēng)汽車想退出，而起亞方又恰好想擴(kuò)大股比，大家很快就達(dá)成了一致，并于8月簽署了備忘錄。

該人士稱，由于距離合資營業(yè)期限只有一年時(shí)間，因此今年9月東風(fēng)悅達(dá)起亞三方股東就股比開啟了新一輪的談判，核心點(diǎn)之一是東風(fēng)所持有的25%股份估值。公開數(shù)據(jù)顯示，東風(fēng)悅達(dá)起亞的注冊資金是6.24億美元，由于當(dāng)時(shí)悅達(dá)沒有生產(chǎn)資質(zhì)，為促成合資項(xiàng)目落地，東風(fēng)悅達(dá)起亞便以東風(fēng)持股25%的條件，換取了后者的轎車生產(chǎn)目錄資源，其中20%為換取目錄資源的干股，加上近年來東風(fēng)悅達(dá)起亞經(jīng)營狀況不佳，這25%的股份價(jià)值估計(jì)會(huì)出現(xiàn)較大的“縮水”。

此外，這25%的股權(quán)最終如何分配也成為了談判的另一個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容，知情人士分析道，東風(fēng)悅達(dá)起亞引進(jìn)新的投資人可能性很低，因此這25%的股份存在直接被起亞的母公司——現(xiàn)代集團(tuán)收購的可能性，但最終的股比分配結(jié)果要等到明年9月公布。

“此前由于股比限制，東風(fēng)悅達(dá)起亞的股權(quán)難以做出調(diào)整，但如今隨著股比即將全面放開，如果東風(fēng)能夠退出，而起亞又可以增持股份，這對于合資公司和股東方來說都算是好事。”全聯(lián)車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴在接受《中國汽車報(bào)》記者采訪時(shí)表示，對于東風(fēng)來說，一方面在合資公司話語權(quán)不高，另一方面投入也不多，退出之后可以專注于集團(tuán)的其他板塊，對于起亞來說，持股增加后能夠獲得合資公司更大的決策權(quán)和主導(dǎo)權(quán)，有助于自身其他資源的導(dǎo)入更加順暢。

寶馬和大眾成為“吃螃蟹的人”

2018年4月，國家發(fā)改委就制定新的外商投資負(fù)面清單及制造業(yè)開放問題答記者問時(shí)宣布，新的外商投資負(fù)面清單將把制造業(yè)開放作為一項(xiàng)重點(diǎn)，汽車行業(yè)將分類型實(shí)行過渡期開放，通過5年過渡期，也就是在2022年，汽車行業(yè)將全部取消限制。此前，新能源汽車和商用車外資股比限制已分別于2018年和2020年放開，2022年乘用車外資股比限制也即將取消，同時(shí)取消合資企業(yè)不超過兩家的限制。

在政策公布后，乘用車合資企業(yè)也陸續(xù)開始了動(dòng)作。第一個(gè)“吃螃蟹”的是寶馬。

2019年，在合資公司成立15周年之際，寶馬和華晨達(dá)成股比變更協(xié)議，寶馬將增持華晨寶馬25%的股份至75%，這項(xiàng)股比調(diào)整預(yù)計(jì)在2022年完成;今年5月24日，寶馬中國又正式向華晨集團(tuán)等12家企業(yè)管理人報(bào)名，表達(dá)了對華晨集團(tuán)等12家企業(yè)部分資產(chǎn)和權(quán)益的收購意向，最終正式提交了關(guān)于“中華”品牌汽車生產(chǎn)相關(guān)部分資產(chǎn)及華晨制造100%股權(quán)收購方案;10月20日，國家市場監(jiān)管總局反壟斷局對寶馬中國收購華晨汽車制造股權(quán)案進(jìn)行簡易案件公示，內(nèi)容顯示，華晨集團(tuán)目前持有華晨制造100%的股權(quán)，寶馬中國已經(jīng)與華晨集團(tuán)簽訂股權(quán)買賣協(xié)議以收購華晨制造全部股權(quán)，擬議交易后，寶馬中國將單獨(dú)控制華晨制造。

2019年3月12日，在德國大眾年會(huì)上，大眾集團(tuán)首席執(zhí)行官迪斯在接受媒體采訪時(shí)曾明確表態(tài)：“考慮提升在華股比。”在經(jīng)歷了諸多揣測之后，2020年5月29日，大眾汽車集團(tuán)投資10億歐元(約合人民幣79億元)，獲得了江淮汽車母公司——安徽江淮汽車集團(tuán)控股有限公司50%的股份，同時(shí)增持電動(dòng)汽車合資企業(yè)江淮大眾股份至75%，獲得合資公司管理權(quán)。

值得一提的是，今年1月，奧迪、大眾汽車集團(tuán)及中國一汽共同宣布，奧迪一汽新能源合資公司將落戶長春，奧迪及大眾汽車集團(tuán)將持有該公司60%的股份，這是奧迪在中國成立的第一家控股合資公司，也成為了大眾集團(tuán)在中國第二個(gè)持股超過50%的合資公司。

下一個(gè)會(huì)是誰?

明年汽車行業(yè)股權(quán)全面放開，在乘用車領(lǐng)域，下一個(gè)迎來股比變動(dòng)的會(huì)是誰?除了上文提到的東風(fēng)悅達(dá)起亞以外，有人猜測會(huì)是戴姆勒。

2018年，戴姆勒開始表露想要提高持股比例的意愿，2019年底還曾有媒體報(bào)道稱戴姆勒擬增持北京奔馳股份到75%，不過北汽集團(tuán)始終態(tài)度堅(jiān)定，不予以讓步。直到2020年下半年，北汽集團(tuán)迎來新掌門人姜德義后不久，戴姆勒再度提及股權(quán)問題，未得到回應(yīng)。雖然目前沒有公布任何官方消息，但曹鶴坦言，豪華車領(lǐng)域有望成為股比全面放開后最有可能迎來調(diào)整與變化的領(lǐng)域，北京奔馳很可能會(huì)成為下一家。在他看來，國內(nèi)現(xiàn)在豪華車合資公司中方大多話語權(quán)不高，無論是從品牌打造還是技術(shù)輸出來看，中方的貢獻(xiàn)少于外方，中外的持股比例或?qū)⒆钕瘸霈F(xiàn)“松動(dòng)”。

或許也可能是北京現(xiàn)代。今年早些時(shí)候，與理想汽車可能接盤北京現(xiàn)代第一工廠消息一道被曝出的，還有現(xiàn)代汽車正計(jì)劃于年底增持北京現(xiàn)代的股權(quán)，成為大股東的傳聞。據(jù)悉，雖然北京現(xiàn)代近年來表現(xiàn)不佳，但相較現(xiàn)代集團(tuán)在全球其他地方的業(yè)務(wù)，中國市場相對較好，是為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)增長的汽車市場，因此現(xiàn)代汽車正在積極謀求改變股比，來提升在合資公司里的話語權(quán)?，F(xiàn)代汽車(中國)投資有限公司銷售革新室室長辛宗昊曾公開表示：“現(xiàn)代汽車在華的發(fā)展，并不能完全依托于合資公司的現(xiàn)有模式。為了更加適應(yīng)中國汽車市場的發(fā)展現(xiàn)狀，未來現(xiàn)代及起亞的品牌運(yùn)營也將主要由現(xiàn)代汽車中國總部負(fù)責(zé)，兩家合資公司將更側(cè)重銷售方面的工作。”這些言論被不少人視為現(xiàn)代集團(tuán)向北汽謀求股比擴(kuò)大的信號。

另外，就連此前在股比變更上較少動(dòng)作的日系品牌也有些“蠢蠢欲動(dòng)”，此前有報(bào)道稱，豐田有意提升在華合資股比，且提出了代工生產(chǎn)雷克薩斯車型的籌碼。

不過，對于明年即將全面放開的合資股比帶來的影響，業(yè)內(nèi)似乎看淡了許多。師建華指出，2022年這一時(shí)間點(diǎn)，大家早已不再像前幾年那樣看重了。像華晨這樣“孱弱”的車企，自然早早就定下了被“吞食”股權(quán)的命運(yùn)，而對于那些在合資公司里實(shí)力尚存、底氣較足的中國車企來說，外方想要增加持股勢必要面臨許多困難和挑戰(zhàn)，也不是件容易事。“當(dāng)然，股比變動(dòng)屬于企業(yè)的核心機(jī)密，明年會(huì)怎樣還不好判斷，關(guān)鍵還是交由市場決定。”但師建華表示，鑒于這些年自主品牌車企成長很快，與外方相比孰強(qiáng)孰弱還不好說，因此恐怕也很難出現(xiàn)時(shí)間一到立刻發(fā)生許多股比調(diào)整案例的現(xiàn)象。尤其值得指出的是，現(xiàn)在中國車企對于股比調(diào)整也不再像過去那么緊張，淡定了不少。

曹鶴也認(rèn)為，除了豪華車領(lǐng)域，股比的全面放開對傳統(tǒng)乘用車市場影響有限，至于像特斯拉這樣完全獨(dú)資的新能源乘用車外資公司，恐怕也很難出現(xiàn)第二家。(記者 施蕓蕓)