眾所周知，隨著電氣化、更嚴(yán)格的排放法規(guī)，以及智能聯(lián)網(wǎng)和自動駕駛汽車等新技術(shù)的開發(fā)，需要大量資金投入，這使汽車制造商的整合壓力不斷增加。FCA表示，我們需要做出大膽的決定，以抓住汽車業(yè)大規(guī)模轉(zhuǎn)型帶來的機(jī)遇，這也是我們尋求合并的理由。

事實上，F(xiàn)CA前首席執(zhí)行官馬爾喬內(nèi)此前就曾提出，汽車行業(yè)產(chǎn)生的資本回報率很低，很大程度上是因為每個汽車制造商都需要投入相同的高額研發(fā)費用和資本成本，開發(fā)相同的產(chǎn)品和技術(shù)。馬爾喬內(nèi)表示，“顯而易見，汽車行業(yè)正在發(fā)生大量的資本浪費。我認(rèn)為，一種有效的補(bǔ)救措施是車企間合并。”

在呼吁行業(yè)整合時，馬爾喬內(nèi)甚至提議其他公司與FCA進(jìn)行合并或收購。然而，他的兩個主要競爭對手——福特汽車公司和通用汽車公司徹底拒絕提議;與大眾集團(tuán)之間的緋聞也無疾而終。

不過，面對此次雷諾提出的合并方案，雷諾方面卻表示，董事會已經(jīng)審查了FCA的“友好提案”，并“有興趣地研究”業(yè)務(wù)合并的可行性。

根據(jù)提案，該交易將通過一家荷蘭控股公司以50:50持股的形式進(jìn)行，這將給雷諾投資者帶來約10%的隱含溢價。在向FCA股東支付25億歐元特別股息后，兩家集團(tuán)將獲得合并后公司50%的新股票。

合并后，菲亞特創(chuàng)始人阿涅利家族的掌權(quán)者，將成為聯(lián)盟實體最大單一股東。熟悉交易談判的消息人士表示，新公司將由控制FCA 29%股權(quán)的阿涅利家族負(fù)責(zé)人約翰·埃爾坎擔(dān)任主席。另據(jù)一位知情人士消息，雷諾董事長讓·多米尼克·塞納德可能會成為新公司的首席執(zhí)行官。

雷諾和FCA去年共銷售870萬輛汽車，超過了現(xiàn)代汽車集團(tuán)和通用汽車，但仍然落后于大眾汽車集團(tuán)和豐田汽車，去年這兩家汽車制造商銷量均超過1000萬輛。而雷諾現(xiàn)有的聯(lián)盟，包括合作伙伴日產(chǎn)和三菱銷量也邁過了千萬輛的門檻。二者合并之后，雷諾將進(jìn)入北美市場，而FCA也將在俄羅斯市場獲得影響力，新的聯(lián)盟體系銷量將達(dá)到1500萬輛。

截至上周五，雷諾和FCA的總市值為326億歐元。“轉(zhuǎn)型合并”方案曝出后，F(xiàn)CA股價在早盤大漲19%，雷諾股價則大漲17%。

然而，合并計劃在意大利面臨著政治和勞動力的雙重障礙，在法國可能也同樣如此。本周一，雷諾首席發(fā)言人表示，法國政府原則上支持合并，但需要考察更多細(xì)節(jié);意大利執(zhí)政聯(lián)盟的立法者則表示，政府也可能尋求合并后的股份，以平衡法國的控股權(quán)。

意識到問題的敏感性，F(xiàn)CA強(qiáng)調(diào)，“合并將為兩家公司的員工帶來新的機(jī)遇”。

“菲亞特和雷諾正在通過擴(kuò)大規(guī)模尋求穩(wěn)固，這對汽車制造商來說并不是一個壞主意，” 德國梅茨勒銀行分析師Juergen Pieper表示，“‘轉(zhuǎn)型合并’方案在執(zhí)行過程中是一個重大阻礙，但從紙面上來看，這個提議很不錯。”

聯(lián)盟地位邊緣化 日產(chǎn)未來充滿不確定性

如果FCA與雷諾合并的方案獲得成功，可能會使日產(chǎn)在雷諾日產(chǎn)聯(lián)盟中的地位邊緣化，致使其在影響力、管理甚至產(chǎn)品規(guī)劃方面處于緊張狀態(tài)。20年來，日產(chǎn)一直是雷諾全球汽車聯(lián)盟的核心。

如果日產(chǎn)想要繼續(xù)結(jié)盟，或者在聯(lián)盟中爭取更大影響力，雷諾與FCA的合并也可能會削弱日產(chǎn)的議價能力。“日產(chǎn)并不是雷諾唯一的合并對象，”里昂證券亞太區(qū)市場汽車分析師克里斯托弗·里希特表示，在被拒絕了幾次之后，雷諾正在尋找新的合作伙伴，這將使日產(chǎn)變得被動。

FCA對此次“轉(zhuǎn)型合作”的描述中，僅略微提到了雷諾日產(chǎn)三菱聯(lián)盟。FCA表示，新的聯(lián)盟全球銷量將超過1500萬輛，成為世界上最大的汽車集團(tuán);日產(chǎn)和三菱有望每年獲得額外10億歐元的協(xié)同效應(yīng)。

“FCA期待與雷諾的聯(lián)盟伙伴公司進(jìn)行合作，并為所有聯(lián)盟成員創(chuàng)造額外的價值，”FCA表示，F(xiàn)CA認(rèn)可雷諾合作伙伴的地位和成就，并希望擴(kuò)大合作關(guān)系給各方帶來巨大利益。

對于雷諾與FCA之間的交易，日產(chǎn)拒絕置評。

據(jù)知情人士透露，日產(chǎn)沒有參與談判，也不了解其中的許多細(xì)節(jié)。當(dāng)有關(guān)可能結(jié)盟的傳言在3月首次浮出水面時，日產(chǎn)首席執(zhí)行官西川廣人曾表示，“完全不清楚此項談判。”

事實上，雷諾與FCA達(dá)成協(xié)議的根本原因是追求規(guī)模，將成本分?jǐn)偟礁蟮漠a(chǎn)量上，這與日產(chǎn)最新的商業(yè)戰(zhàn)略背道而馳。西川廣人的口頭禪是“可持續(xù)增長，即使這意味著銷量降低。”

在維持雷諾日產(chǎn)三菱聯(lián)盟的同時，如何整合FCA這樣一家背負(fù)著沉重債務(wù)的公司，仍是有待解決的難題。

“戈恩曾多次表示，除了他自己，沒人能管理雷諾日產(chǎn)三菱聯(lián)盟，因為實在太復(fù)雜”，德意志證券駐東京首席汽車分析師庫爾特·桑格表示，從合并和管理的角度來看，它們變得更加復(fù)雜。

目前尚不清楚FCA與雷諾的合并對日產(chǎn)意味著什么，但似乎會削減其在權(quán)力中心擁有的話語權(quán)。據(jù)了解，日產(chǎn)在聯(lián)合董事會中的11名候選人中僅有1個名額。此外，日產(chǎn)擁有雷諾15%的無表決權(quán)股份，目前尚不清楚這是否會作為新公司的投票權(quán)轉(zhuǎn)讓。

值得一提的是，日產(chǎn)在最重要的北美市場同樣面臨重大風(fēng)險，這里是日產(chǎn)和FCA旗下Jeep、Ram、克萊斯勒和道奇的關(guān)鍵戰(zhàn)場。

此前，日產(chǎn)花費了很大精力和成本重新設(shè)計了全尺寸皮卡——泰坦，然而新車銷量仍在持續(xù)下滑。相比之下，F(xiàn)CA的Ram皮卡最近超越了雪佛蘭索羅德，成為美國排名第二暢銷的整車。

“現(xiàn)在看來，日產(chǎn)對雷諾已經(jīng)不那么重要了，”里希特說，“這給日產(chǎn)帶來了很多不確定性。”(經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 記者姜智文編譯)