今年前三季度，廣匯汽車營業(yè)收入同比下滑11.42%至1082.22億元;歸母凈利潤為13.12億元，同比減少41.60%。

自2018年起，飛速發(fā)展了二十多年的中國汽車市場突然踩了“剎車”。據(jù)統(tǒng)計，2018年中國乘用車共賣出2371萬輛，較上一年同期下滑4.10%，這是中國車市在快速增長后首次出現(xiàn)下滑。接下來的2019年，中國乘用車賣出2136萬輛，同比下滑9.60%。

具體來看，雖然2019年寶馬(含MINI)、奔馳(含smart)等豪華品牌汽車在中國的銷量分別同比上升13.10%和4.00%，但憑借奔馳、寶馬等豪華車的暢銷而穩(wěn)居國內(nèi)經(jīng)銷商龍頭企業(yè)的廣匯汽車服務(wù)集團(tuán)股份公司(600297.SH，下稱廣匯汽車)，卻在疊加年初疫情的沖擊下，使得公司業(yè)績一度陷入低迷態(tài)勢。

業(yè)績現(xiàn)頹勢

成立于1999年7月的廣匯汽車于2015年6月登陸A股市場，上市后第二年，其成功要約收購了香港上市公司寶信汽車集團(tuán)有限公司。作為目前國內(nèi)規(guī)模最大的汽車經(jīng)銷商，廣匯汽車連續(xù)多年被評為中國百強(qiáng)企業(yè)，在今年的《財富》中國500強(qiáng)排行榜中，該公司位列第65位。

據(jù)了解，廣匯汽車主要從事包括乘用車經(jīng)銷、乘用車售后服務(wù)、乘用車衍生服務(wù)等在內(nèi)的覆蓋汽車服務(wù)全生命周期的業(yè)務(wù)。其中，乘用車經(jīng)銷業(yè)務(wù)即新車銷售及裝飾裝潢業(yè)務(wù);乘用車售后服務(wù)業(yè)務(wù)主要包括車輛維修養(yǎng)護(hù)、車輛零配件銷售等業(yè)務(wù);乘用車衍生業(yè)務(wù)主要包括保險及融資代理、汽車延保代理、二手車交易代理、汽車融資租賃等服務(wù)。

近年來，廣匯汽車抓住中國二手車市場的發(fā)展機(jī)遇,大力發(fā)展二手車交易代理服務(wù)業(yè)務(wù)。同時推出了“廣匯認(rèn)證二手車”品牌服務(wù)及“廣匯二手車線上交易平臺”等多項創(chuàng)新業(yè)務(wù),增強(qiáng)了公司的綜合實力。

2020年10月28日，廣匯汽車發(fā)布了2020年第三季度財務(wù)報告。數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度廣匯汽車一改前兩個季度低迷態(tài)勢，業(yè)績有所回溫，當(dāng)季該公司實現(xiàn)營業(yè)收入421.46億元，較上一年同期小幅上升1.64%;實現(xiàn)歸母凈利潤87.11億元，同比上升10.10%。

然而，三季度業(yè)績回暖并未能扭轉(zhuǎn)該公司今年以來的業(yè)績大幅下滑趨勢。整體來看，今年前三季度，廣匯汽車營業(yè)收入同比下滑11.42%至1082.22億元;歸母凈利潤僅為13.12億元，同比減少41.60%。對此，廣匯汽車方面表示主要系疫情影響致使銷量有所下滑所致。

具體來看，首先是門店的增不及減。據(jù)廣匯汽車日前發(fā)布的2020年前三季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告可知，今年前三季度，該公司通過新建的方式，共新增了11家門店，但同期因受拆遷及策略性調(diào)整等因素影響，關(guān)閉的門店多達(dá)31家。

值得注意的是，西南、四川、華北大區(qū)是主流合資品牌汽車消費(fèi)的主要“戰(zhàn)場”。據(jù)悉，廣匯汽車以合資品牌起家，而在上述區(qū)域關(guān)停的門店為17家，僅華北大區(qū)關(guān)店數(shù)就高達(dá)11家，關(guān)停建筑面積總和4.87萬平方米。

其次是公司各主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營效益不理想。2020年1月—9月廣匯汽車的主營業(yè)務(wù)除汽車租賃外，其余實現(xiàn)的營業(yè)收入均較上一年同期有所減少;除維修服務(wù)和其他業(yè)務(wù)外，其余主營業(yè)務(wù)的毛利率同比也均有不同程度的下滑。并且主營業(yè)務(wù)收入和毛利率分別合計同比下滑11.42%和0.96%。

最后是主營業(yè)務(wù)分布各地區(qū)的經(jīng)營情況不佳。今年前三季度廣匯汽車僅有在安徽地區(qū)的主營業(yè)務(wù)營收較上年同期小幅增加了0.28%，來源于華北大區(qū)、西北大區(qū)、四川地區(qū)等10個區(qū)域的營收均同比下滑，且合計下滑11.42%。

還需要注意的是，《投資時報》研究員梳理廣匯汽車近年來的業(yè)績數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，該公司的業(yè)績增速處于逐年下滑的態(tài)勢。而自進(jìn)入2018年開始，該公司的歸母凈利潤同比增速轉(zhuǎn)正為負(fù)。

據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，2018年廣匯汽車的歸母凈利潤同比增速由2017年的38.58%直降至-16.27%，到了2019年此數(shù)值又進(jìn)一步下探了4個百分點，為-20.16%。進(jìn)入2020年，受疫情影響，該公司歸母凈利潤進(jìn)一步大幅下挫，僅一季度降幅就達(dá)到149.58%。雖然今年上半年度和前三季度其降速均有所回落，但仍遠(yuǎn)超前幾年數(shù)值，達(dá)-66.82%和-41.60%。

對于今年前三季度的凈利大跌，以及近年長期處于增長低迷的業(yè)績，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至廣匯汽車詢問相關(guān)情況，但截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。

經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為負(fù)

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，受年初疫情影響，今年一季度大部分汽車公司的各經(jīng)銷商集團(tuán)都面臨現(xiàn)金不足的巨大挑戰(zhàn)，進(jìn)入二、三季度，隨著疫情影響逐步被削弱，車企的新車銷售業(yè)務(wù)有所恢復(fù)，接著帶來的是定金、車款和新車衍生業(yè)務(wù)收入的“進(jìn)賬”，現(xiàn)金流應(yīng)逐步恢復(fù)原本的充足狀態(tài)。

然而，《投資時報》研究員注意到，廣匯汽車現(xiàn)金流受疫情影響較大，今年一季度其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-118.76億元，到了二季度雖有所回升，但今年上半年度該數(shù)值仍是負(fù)數(shù)，為-49.21億元。進(jìn)入三季度后，廣匯汽車的現(xiàn)金流再度出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)披露，今年前三季度該公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流較上半年下滑了近30億元，低至-72.56億元。

此外，廣匯汽車還存在負(fù)債較高的問題。據(jù)三季報數(shù)據(jù)披露，截至今年三季度末，該公司的總負(fù)債額高至906.36億元，資產(chǎn)負(fù)債率為66.69%。事實上，廣匯汽車曾因為負(fù)債過高問題，于去年5月收到了上交所下發(fā)的關(guān)于公司2018年報告的問詢函。

數(shù)據(jù)顯示，2016年—2018年廣匯汽車的資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.32%、67.29%和67.36%。并且2018年該公司的短期借款為201.78億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為145.08億元，而公司同期貨幣資金期末余額僅有253.68億元，短期償債壓力較大。

進(jìn)入2019年和2020年，從資產(chǎn)負(fù)債率來看，截至2019年末，該公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)68.49%;截至2020年三季度末的資產(chǎn)負(fù)債率為65.66%。

而在負(fù)債總額方面，2019年廣匯汽車的負(fù)債總計在上一年度末高至953.08億元的基礎(chǔ)上，又增加了超20億元，達(dá)973.15億元。截至今年三季度末，該公司的負(fù)債總額已超過900億元，若照此趨勢發(fā)展，截至今年年末，該公司的負(fù)債總額或?qū)⒊^上一年度末。(呂貢)