3月還沒(méi)過(guò)完，短短20多天，全球股市卻幾經(jīng)波折了。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去一年中，280只在美股上市的中概股中，261只個(gè)股股價(jià)下跌，占比高達(dá)93.21%，其中超過(guò)100家中概股市值縮水80%以上，超過(guò)50家中概股市值縮水90%以上。而隨著時(shí)間推移，股市震蕩不休。

幾家在美股上市的中國(guó)新能源車(chē)企——蔚來(lái)、小鵬、理想在這場(chǎng)沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)役中，損失較為慘重。誰(shuí)也沒(méi)有想到一年前高歌猛進(jìn)的新勢(shì)力中概股會(huì)面臨今日這種狼狽的處境。

中美局勢(shì)緊張 新能源車(chē)企慘遭“連坐”

3月上旬，中概股指數(shù)下跌幅度最大達(dá)到20.9%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌3.5%，羅素大盤(pán)指數(shù)下跌2.9%，標(biāo)普500指數(shù)下跌2.9%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌2%，羅素小盤(pán)指數(shù)下跌1.1%。

有職業(yè)經(jīng)理人表示，中概股近一年來(lái)接連受創(chuàng)，不少重倉(cāng)中概股的投資機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)受到了較大影響，現(xiàn)在中概股已被多個(gè)機(jī)構(gòu)和部門(mén)列為“禁買(mǎi)”和“清倉(cāng)”行列。

其實(shí)，早在2021年底，中概股已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)一次“血雨腥風(fēng)”。

2021年12月2日，美國(guó)證監(jiān)會(huì)SCE公告，修訂完善了《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》相關(guān)的信息提交與披露的實(shí)施細(xì)則。這意味著針對(duì)中概股公司監(jiān)管的政策已經(jīng)全部制定完成，正式進(jìn)入實(shí)質(zhì)性執(zhí)行階段。此法案如同一顆重磅炸彈，立刻給中概股造成毀滅性打擊。

根據(jù)新規(guī)，SEC要求在美國(guó)上市的外國(guó)企業(yè)必須披露是否由政府實(shí)體擁有或控制，并提供審計(jì)檢查證據(jù)，同時(shí)以可變利益實(shí)體(VIE)上市的企業(yè)需要進(jìn)一步加強(qiáng)信息披露。這其中可能就包括更多涉及用戶(hù)隱私的數(shù)據(jù)。大數(shù)據(jù)時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)的界限日漸模糊，所有聯(lián)網(wǎng)的操作都意味著對(duì)用戶(hù)數(shù)據(jù)的記錄。

對(duì)于企業(yè)而言，想要在海外上市，獲得更自由的投資機(jī)會(huì)，就不得不把國(guó)內(nèi)的數(shù)據(jù)全部披露給美國(guó)方面，但這又在實(shí)質(zhì)上影響到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。滴滴出行就是在這樣的中美博弈中搖擺不定，最終只能從紐交所退市，掉頭去了港交所。

也有不少專(zhuān)家指出，歐美國(guó)家假借“反壟斷”的經(jīng)濟(jì)政策外衣，加強(qiáng)對(duì)中國(guó)企業(yè)數(shù)據(jù)監(jiān)管和數(shù)據(jù)攫取的政治博弈要引起我國(guó)高度警惕。除了滴滴出行，新能源車(chē)企智能網(wǎng)聯(lián)化程度大幅提升，也應(yīng)引起足夠重視。

多重因素疊加，中概股成為重災(zāi)區(qū)，新勢(shì)力“三兄弟”也沒(méi)能幸免于難。對(duì)于在美上市的“蔚小理”而言，即使近兩年在一級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不俗，但其在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)卻沒(méi)能保持持續(xù)向上的勢(shì)頭。3月16日前，“蔚小理”在美股跌跌不休。3月16日，它們?cè)诿拦傻墓蓛r(jià)才有所回調(diào)，但離其巔峰時(shí)刻還有一定距離。

回歸是必然趨勢(shì) 港股成兵家必爭(zhēng)之地

美股政治風(fēng)險(xiǎn)加大，港股成為兵家必爭(zhēng)之地。

在美國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)逐漸監(jiān)管收緊等因素影響下，回歸成為許多中概股公司不得不考慮的選擇。普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所深圳分所分析師王偉指出：“中概股現(xiàn)在面臨很尷尬的處境，大概率要退回港股上市。”

全聯(lián)車(chē)商投資管理(北京)公司總裁曹鶴也持相似觀點(diǎn)，中概股回歸是趨勢(shì)，已經(jīng)有了實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

事實(shí)上，港股市場(chǎng)確實(shí)“先行一步”，提前做好準(zhǔn)備。港交所進(jìn)一步降低門(mén)檻及提供更多可選途徑，或?qū)⒊蔀橹懈殴晒净亓魇走x。具體來(lái)看，港交所已確認(rèn)自2022年1月1日起放松同股同權(quán)架構(gòu)公司第二上市門(mén)檻、對(duì)WVR(同股不同權(quán))公司雙重上市流程優(yōu)化，并且明確了第二上市遭遇除牌轉(zhuǎn)為主要上市地的程序及要求。

3月10日，蔚來(lái)汽車(chē)于港交所正式上市。對(duì)于在港交所二次上市的原因，蔚來(lái)在上市文件中表示，香港及美國(guó)的股票市場(chǎng)可以吸引不同的投資者，以介紹方式申請(qǐng)于港交所二次上市對(duì)本公司而言屬合宜且有利。另外于港交所上市可提升本公司在香港的形象、促進(jìn)香港投資者的投資、使公司進(jìn)入香港資本市場(chǎng)，這對(duì)公司的未來(lái)增長(zhǎng)及長(zhǎng)期發(fā)展至關(guān)重要。

蔚來(lái)是新勢(shì)力“三兄弟”中最后一家完成兩地上市的車(chē)企。自此，“蔚小理”齊聚港交所，頭部造車(chē)新勢(shì)力全部實(shí)現(xiàn)“雙板”上市。

據(jù)悉，獲準(zhǔn)雙重上市的公司可以被納入港股通名單，可引入A股投資者參與交易，從而提升股票流動(dòng)性。此外，雙重上市也有利于企業(yè)日后回歸A股。

相較于已經(jīng)在海外被吸過(guò)一輪血的“蔚小理”，幾家還未上市的新能源汽車(chē)就幸運(yùn)多了。隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)缺口顯現(xiàn)，各車(chē)企都在鉚足勁拉融資、投生產(chǎn)。

據(jù)悉，哪吒汽車(chē)已經(jīng)計(jì)劃今年赴港上市。在過(guò)去的一年，哪吒汽車(chē)銷(xiāo)量同比大漲，2021年總銷(xiāo)量近7萬(wàn)輛，同比漲幅為62%;僅2月銷(xiāo)量就達(dá)到7117輛，超過(guò)蔚來(lái)和小鵬，成為最大黑馬。

3月17日晚，零跑汽車(chē)向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū)，中金公司、花旗銀行、摩根大通、建銀國(guó)際為聯(lián)席推薦人。

此外，華人運(yùn)通、威馬也在籌備港股IPO。

但這些車(chē)企是否都能如愿上市呢?曹鶴認(rèn)為：“雖然哪吒、零跑、威馬都蓄勢(shì)待發(fā)，但我認(rèn)為仍應(yīng)理性看待，當(dāng)前這個(gè)局勢(shì)，有一家能夠上市就已經(jīng)很樂(lè)觀了。”

林碩平則表示，在幾家新勢(shì)力中，哪吒汽車(chē)表現(xiàn)較為突出。“首先是從整體銷(xiāo)量數(shù)據(jù)來(lái)看，第一季度哪吒數(shù)據(jù)比較可觀，這與它成功的定位息息相關(guān)，因?yàn)槊闇?zhǔn)低端市場(chǎng)，所以成本相對(duì)較低，無(wú)形中提高了車(chē)企的毛利率，對(duì)于整個(gè)收益的邊際效應(yīng)也會(huì)更為明顯。”

國(guó)家出手 局勢(shì)有所緩和

蔚來(lái)雖然成功在港交所上市，但也沒(méi)有躲過(guò)“上市即破發(fā)”的魔咒，延續(xù)了小鵬、理想港股首秀日“破發(fā)”的劇本。

國(guó)泰君安新能源資深研究員李子豪也指出，雖然蔚來(lái)上市即破發(fā)，但這是市場(chǎng)大環(huán)境多方因素影響的。

而林碩平認(rèn)為，蔚來(lái)的破發(fā)在很大程度上是因?yàn)楸桓吖懒?，它的盈利能力不一定能夠真正滿(mǎn)足投資人的期望。

“即使是破發(fā)，也不意味著是壞事，它已經(jīng)搶占了跑道，這是最重要的。”曹鶴說(shuō)道。至于上市破發(fā)，大概說(shuō)明前期市場(chǎng)預(yù)期過(guò)大，如今回歸相對(duì)理性判斷的結(jié)果，并不能表示泡沫過(guò)大、市場(chǎng)悲觀、資金要回撤了。

李子豪在接受記者采訪時(shí)表示：“好消息是，目前中美對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審計(jì)問(wèn)題進(jìn)行了溝通，風(fēng)險(xiǎn)因素已經(jīng)基本消除。”3月16日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題，中概股迎來(lái)曙光，港股和A股市場(chǎng)一片大好，整個(gè)資本市場(chǎng)逐漸穩(wěn)定。“但從另一方面看，股市動(dòng)蕩不停，也將促使更多企業(yè)回到中國(guó)市場(chǎng)，畢竟在中國(guó)管控下，可以避免美國(guó)方面的政策風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，會(huì)相對(duì)安全。”他補(bǔ)充道。

2021年底，港交所公布了針對(duì)簡(jiǎn)化海外發(fā)行人上市制度的新規(guī)，進(jìn)一步為海外上市中概股應(yīng)對(duì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)增加了“緩沖墊”。有國(guó)家托底，也減少了企業(yè)回歸的后顧之憂(yōu)。對(duì)這些車(chē)企而言，從海外回歸國(guó)內(nèi)，由中概股到港股上市，企業(yè)既能擺脫風(fēng)險(xiǎn)，還能增加融資機(jī)會(huì)，也能讓資金鏈更為順暢。這一點(diǎn)，從網(wǎng)易、京東在港股受到的優(yōu)待、高額的融資、較高的估值就能看出來(lái)。(張雅慧)